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AI Dip-Buyers Gored as Selling Spasm Caps Third Week of Losses
科技股的深度抛售让那些仍全力押注 AI 交易的人付出了痛苦代价：处于这轮交易核心的公司接连暴跌，投资者纷纷涌回他们此前打入冷宫的防御性股票。
这场为期三周的暴跌——由市场日益担心该技术能否带来足够大的利润、以证明债务推动的投资热潮合理所驱动——在周五达到高潮，纳斯达克 100 指数重挫 3.5%，为 6 月初以来最大跌幅。
英特尔公司下跌 29%——为四十多年来最大跌幅——因销售预测疲弱，拖累英伟达公司和博通公司等其他芯片制造商。亚马逊公司和 Alphabet 公司均下跌，此前它们坚持激进的 AI 支出计划，即便核心业务正在降温。随着当日损失加速，这也拖累其他主要指数，促使投资者冲向市场传统避风港的相对安全之处。
“这些波动令人恐惧——这表明股市存在大量风险，”Steward Partners 旗下 The Beiley Group 财富管理执行董事总经理 Eric Beiley 说。该公司一直在对冲芯片制造商敞口，并买入医疗保健和消费类公司股票。“投资者越来越担心 AI 支出是否真的会带来回报。”
这不是这些担忧第一次打击科技股，此前的下跌曾奖励逢低买入心态，因为受益于 AI 支出的芯片制造商不断反弹。但自纳斯达克 100 指数本月早些时候开始新一轮下跌以来，这种情况尚未出现；利率上升挤压公司，并放大对 AI 能否产生所期望的利润盛宴的担忧。
这给在争先恐后涌入科技股时被搁置的多元化策略注入了新生命。美国国债和投资级债券、防御性股票和大宗商品合计录得自 2020 年末以来最佳月度回报。
“动量投资是双向的——尤其是当它像当前情况这样被过度持有时，”Socorro Asset Management LP 首席投资官 Mark Freeman 说。“鉴于收益率上升，投资者现在有了在股票之外寻找机会的选择。”
半导体股领跌 10 月科技股跌势，因 Alphabet 和 Meta Platforms Inc.均报告负现金流，凸显了公司大举借贷以争取 AI 主导地位的风险。这将推动全球债券发行在 2026 年创下纪录高位。
这种情绪转变对一直追逐收益的动量交易者来说很痛苦。根据摩根大通公司汇编的客户数据，本月截至上周五，对冲基金亏损 3.3%，多空策略基金群体录得自 2021 年初以来相对于市场的最差表现。
转向其他领域的投资者获得了一些保护。一种将 60% 配置于股票、40% 配置于债券的交易本月回报超过 1%，得益于固定收益的走强。追踪长期美国国债的最大 ETF（TLT）上涨超过 5%，为一年多来最佳月度表现。
在股票方面，公用事业和必需消费品——被视为对经济波动不那么敏感的股票——成为领涨板块，10 月均上涨超过 10%。标普 500 指数的一个版本将 Meta 与 Fox Corp.同等对待，消除最大公司的超大影响力，其 10 月上涨近 5%，相对于市值加权版本录得自 2009 年以来最佳月度跑赢表现。能源股随原油价格上涨而飙升，提供额外缓冲。
另一个避险迹象是，价格波动较小的股票跑赢波动较大的股票，幅度为 2002 年以来最大。
“投资者感到惊慌，因为现在对自由现金流的承诺更加遥远，”Causeway Capital Management 首席执行官 Sarah Ketterer 说。
然而，在一些日内交易者中，逢低买入显而易见。Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL）提供芯片制造商指数每日三倍回报，本月吸引创纪录的 70 亿美元资金流入。以同样杠杆追踪纳斯达克 100 指数的 ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）吸引了 20 亿美元。
“短期内很难让散户退出这些头寸，因为逢低买入显然一直是正确的交易，”巴克莱银行全球股票战术策略主管 Alexander Altmann 说。“你需要看到某些行为发生结构性转变，而这些行为将更少由市场本身决定，更多由经济背景决定。如果人们开始失业，那通常就是散户行为改变的时候。”
完全从 AI 分散投资并不容易，因为近年来关于其影响的猜测已大幅改变股市，推高预期赢家并重创那些被视为输家的传统软件公司等。甚至美国国债也可说受到影响，因为企业债券发行洪流与美国政府争夺投资者的现金。
据 Natixis Investment Managers 投资组合经理 Jack Janasiewicz 称，总体而言，这使得寻找真正多元化、且不会以某种方式受到 AI 情绪变化影响的投资变得具有挑战性。
“拥有正相关是一回事，负相关是另一回事。但你真正想要的是零相关，因为这意味着事物可以上涨并各行其道，”他说。“为了确保我们在 AI 交易和非 AI 交易之间取得更好的平衡，这是过去几个月我们不得不应对的更重要的事情之一。”
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科技股遭遇三周连跌，AI 投资热潮引发担忧，纳斯达克 100 指数周五暴跌 3.5%，英特尔跌 29%。投资者转向防御性资产，但部分散户仍通过杠杆 ETF 抄底。
科技股连续三周下跌，周五纳斯达克 100 指数暴跌 3.5%，创 6 月初以来最大跌幅。英特尔因销售预测疲软暴跌 29%，拖累英伟达、博通等芯片股。亚马逊和 Alphabet 在核心业务放缓之际仍坚持激进 AI 支出，股价下跌。
投资者转向防御性资产，债券、防御性股票和商品录得 2020 年底以来最佳月度回报。公用事业和必需消费品股 10 月上涨超 10%。长期国债 ETF TLT 上涨超 5%。低波动股票表现优于高波动股票，为 2002 年以来最大差距。
抄底行为仍在，Direxion 半导体 3 倍做多 ETF（SOXL）本月吸引 70 亿美元资金流入，ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）吸引 20 亿美元。但专家指出，散户行为可能在经济恶化时改变，如失业率上升。
AI 影响已重塑市场，完全避开 AI 很难。即使国债也受企业债发行影响。Natixis 投资经理表示，寻找与 AI 情绪零相关的投资是近几个月的主要任务。
A three-week tech selloff intensified as AI spending concerns mount, with Nasdaq 100 falling 3.5% and Intel plunging 29%. Investors rotate to defensive assets, while some dip-buyers still pile into leveraged ETFs.
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