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Hedge Funds That Nailed Brazil Vote Bet on More Gains Ahead
巴西对冲基金经理在第一轮总统选举中通过押注右翼候选人弗拉维奥·博尔索纳罗的强势表现而大获成功，目前正在微调衍生品押注，这些押注在周一当地市场历史性上涨中飙升。
在 Ace Capital，法布里西奥·塔谢托削减了随着资产飙升而急剧膨胀的股票期权，而 Vista Capital 的若昂·兰多计划在本月晚些时候的决选前采取类似行动。Legacy Capital 联合创始人兼首席投资官费利佩·格拉表示，该基金认为周一爆发式上涨后本地资产仍有上涨空间，仅‘小幅’削减了部分仓位。
这三位投资者与许多同行不同，他们在周日投票前坚信总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦将落后于博尔索纳罗，并认为如果这位右翼挑战者在 10 月 25 日投票中获胜，还有更多上涨空间。民调显示竞争激烈，普遍认为卢拉会领先——这一情景令市场担忧，市场渴望一个更注重财政纪律的政府，能够削减支出并允许巴西降低利率。
博尔索纳罗最终以两个百分点领先卢拉，引发周一大幅反弹。货币升值约 5%，股市创 2020 年以来最大涨幅，而掉期利率下跌超过 100 个基点，因投资者重新调整预期，认为未来借贷成本将降低。
“弗拉维奥成为总统的概率为 90%，市场必须计入这一点，”格拉表示，他的 Alpha 基金周一扣除费用后上涨 9.2%，创该基金八年历史最佳单日表现。
兰多的 Vista Multiestrategia、格拉的 Legacy Capital Alpha 和塔谢托的 Ace Capital 基金是彭博追踪的近 200 家对冲基金中当日表现最好的几家。Vista 通过看涨巴西股票获利，包括 XP 公司和 Cosan SA 的看涨期权，而与追踪本地股票的最大交易所交易基金相关的衍生品推动了 Ace 的回报。Legacy 在投票前布局了跨资产类别的收益。
许多基金经理在普遍被视为掷硬币的选举前避免直接押注。UBS 全球财富管理在圣保罗负责外部基金经理配置的吉列尔梅·扎扎克表示，尽管博尔索纳罗——前总统雅伊尔·博尔索纳罗之子——在投票前几周势头增强，但整个行业的信心仍然低迷。他表示，3 月因伊朗战争引发的抛售让‘所有人损失惨重’。
参与创立 Ace 的塔谢托表示，大量买入 iShares MSCI 巴西 ETF 的看涨期权可能是他做过的最‘不对称的交易’。这也是该基金周一表现的最大贡献因素，当日上涨 6.8%。
“我们已经减少了仓位，包括期权敞口，但仍然押注巴西资产进一步上涨，”他表示。“我们将在决选前夕重新评估。”
彭博追踪的巴西对冲基金周一平均上涨 1.7%，而基准银行间利率 CDI 上涨 0.1%，Ibovespa 股指上涨 7.7%。该名单包括资产管理规模至少 2 亿雷亚尔（4000 万美元）、投资者至少 100 名且业绩记录至少六个月的主动管理基金。该国资本市场协会追踪的一篮子本地对冲基金周一上涨 2.1%，为六年多来最佳单日表现。
距离决选不到三周，仍有理由保持怀疑。虽然巴西 ETF 的大部分期权交易都围绕将盈利押注上移，但有一些迹象显示投资者正在对冲卢拉在民调中回升的风险。
本周早些时候出现大量买入看跌期权和看跌价差，到期日早于 10 月底。本周期权隐含波动率下降，看涨期权的跌幅更为明显，表明交易员不太愿意押注进一步上涨。
兰多表示，下一个重大触发点将是博尔索纳罗是否推出旨在进行大规模财政调整的宪法修正案——他的经济顾问早在 8 月就曾提及。到目前为止，这位右翼候选人尚未制定详细计划，市场的大部分乐观情绪集中在他比左翼卢拉更有可能实施市场友好政策的希望上。
“本地和外国投资者对巴西股票的配置仍然不足，”兰多表示，他的 Vista 基金扣除费用后上涨 17%。“该仓位表现良好，但仍有更多上行空间。”
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巴西对冲基金因押注博尔索纳罗首轮胜出而获利，他们正在调整衍生品仓位，但仍预期进一步上涨。周一市场大涨，基金表现强劲，但部分投资者开始对冲卢拉翻盘风险。
巴西对冲基金在首轮总统选举前押注右翼候选人博尔索纳罗表现强劲，并因此获得巨大回报。周一市场因博尔索纳罗领先卢拉两个百分点而大涨，这些基金开始小幅削减部分头寸，但整体仍看好进一步上涨。Legacy Capital 的 Felipe Guerra 表示，博尔索纳罗当选概率为 90%，市场需要对此定价。
Hedge funds that profited from betting on Bolsonaro's strong first-round showing are trimming positions but expect more gains. Monday's rally boosted returns, though some investors are hedging against a Lula comeback.
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