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Bank of Ireland’s Soured Deals Show Hazard in Risk Transfer Boom
投资者已将爱尔兰银行集团的两笔风险转移交易减记，因为基础贷款恶化，这警告了这种日益流行的交易可能存在的陷阱。
长期投资于重大风险转移的 ArrowMark 金融公司在最近一份报告中将其 2021 年交易中剩余的债券估值约为面值的 34 美分，较去年年底下跌约 43%。该交易最初价值 2.56 亿美元，是在银行发放杠杆收购贷款时进行的，这些贷款在利率大幅上升后表现不佳。
与此同时，根据一份文件，First Trust 另类机会基金将其在 2024 年发行的类似 SRT 中的未偿头寸从去年年底的 100 以上减记至 91 美分。
这些工具是爱尔兰银行 Mespil 项目的一部分，该项目用于对冲收购融资的信用风险。据一位知情人士透露，这些减记是为了反映美国和欧洲投资组合的表现，此人因信息属于隐私而要求匿名。这两个工具最近都支付了超过 13% 的票息。
这些结构的不透明性和市场的私人性质意味着往往难以确定这些减记的规模和频率。
尽管如此，近年来 SRT 发行蓬勃发展，使欧洲和北美银行能够转移与 1 万亿美元贷款相关的风险，并释放资本用于新贷款或股东回报。今年的需求依然旺盛，大量私人信贷和对冲基金进入市场或增加其市场份额。
银行现在正在对冲各种资产，从公司贷款和中小企业贷款到房地产、数据中心项目和基金融资的贷款。
这些证券化正在按预期运作，以保护爱尔兰银行免受其贷款组合爆雷的影响，随着该银行寻求回收工作，投资者在未偿还部分上面临的损失可能会缩小。尽管如此，它们与 ArrowMark 金融和 First Trust 基金更广泛的 SRT 组合（估值约为面值）形成对比，并可能影响未来交易的定价。
爱尔兰银行正在重组其杠杆收购融资业务。2 月，它表示将在三年内缩减其美国贷款组合，一个月后宣布与美国私人信贷管理公司 Kennedy Lewis 合作，为欧洲中型股收购提供融资。
据知情人士透露，这家总部位于都柏林的银行通常每 12 至 18 个月发行一次 SRT，可能于明年上半年重返市场。该人士补充说，未来的任何 Mespil 交易将仅参考在欧洲产生的债务。
爱尔兰银行代表拒绝置评。First Trust 资本管理公司没有回应置评请求。
ArrowMark 金融还将桑坦德银行股份有限公司从其 Nansa 项目发行的 SRT 剩余部分减记至面值的约 36 美分，以及高盛集团 Absolute 项目发行的信用挂钩票据减记至约 84 美分。由于这两个项目已经大部分摊还，折扣可能无法反映交易的整体表现。
ArrowMark 发言人拒绝就个别交易置评，但表示投资者仍对 SRT 感兴趣，因为它们提供“浮动利率票息和证券偿还带来的高度可见现金流、历史表现的绝对水平以及在波动时期的韧性，以及与其他常见的公共和私人信贷敞口互补的能力。”
高盛和桑坦德的代表拒绝置评。
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2026-10-08 08:26:02 UTC
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投资者减记了爱尔兰银行的两笔风险转移交易，因标的贷款恶化，凸显了这一日益流行交易中的潜在风险。
ArrowMark 金融公司将其持有的 2021 年爱尔兰银行风险转移交易剩余债券估值降至面值的约 34%，较去年底下降 43%，该交易原价值 2.56 亿美元。第一信托另类机会基金将其 2024 年发行的类似交易估值从 100 以上降至 91 美分。这些工具属于爱尔兰银行的 Mespil 项目，用于对冲收购融资的信用风险，减记反映了美国和欧洲贷款组合的恶化表现，但两只债券近期均支付了超过 13% 的票息。
风险转移交易市场近年蓬勃发展，已帮助欧美银行转移超过 1 万亿美元贷款的风险，并释放资本用于新贷款或股东分红。然而，此类结构性产品的透明度和私募性质使得减记的规模和频率难以评估。爱尔兰银行正调整其杠杆收购融资业务，计划三年内缩减美国贷款账，并与美国私人信贷管理公司 Kennedy Lewis 合作，专注于欧洲中端市场收购融资。该行通常每 12 至 18 个月发行一次风险转移交易，预计明年上半年可能重返市场，未来 Mespil 交易将仅参考欧洲债券。
此外，ArrowMark 还减记了桑坦德银行 Nansa 项目的风险转移交易至约 36 美分，以及高盛 Absolute 项目的信用挂钩票据至约 84 美分，但这两个交易已大部分摊销。ArrowMark 发言人拒绝评论具体交易，但表示投资者对风险转移交易仍感兴趣，因为这些工具提供高可见现金流、历史表现弹性及与其他信用投资的互补性。
Investors have written down two of Bank of Ireland's risk transfer deals as underlying loans deteriorate, highlighting pitfalls in the booming SRT market.
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