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A 30% Options Pop in Mere Minutes Shows Power of ‘Finfluencers’
美国股市于 2025 年 5 月 7 日开盘后不久，一条消息出现在 Discord 交易聊天室中：“BTO $EBAY 72c 05/09 @0.30。”
在期权交易者的简写中，这是建议买入一份两天后到期的看涨期权，押注 eBay Inc.股价上涨。随后出现一条更热情的消息：“$EBAY BOOOOOMMMM!!”后面还跟着两个火箭表情符号。
随着交易者涌入，该期权在五到七分钟内上涨了约 30%，具体取决于衡量方式。但这一涨势很快消失。
“让你们快速赚到钱，”同一发帖人写道。“今天玩$QQQ 就像赌博，所以我没有玩。我在 5 分钟内从$EBAY 赚到了快速的 30%。”
这种交易模式并非孤例。最近一项对 15 个付费 Discord 服务器的学术研究发现，金融影响者（即‘金融网红’）的推荐几乎立即引发散户买入热潮，并推高他们推荐的期权价格。价格影响通常在两小时内消失。
在 meme 股热潮让 Reddit 交易者成为焦点五年多之后，这些发现提供了一个难得的机会，让人窥见散户交易中更私密的一角。与公共留言板上的帖子不同，Discord 上的这些推荐通常在订阅服务中发布，有时每月花费数百美元。
“这实际上是一个非常大的社区，或者说是散户交易的一个子集，但没有人听说过，”俄克拉荷马州立大学金融学副教授布赖恩·罗斯曼说，他是这篇工作论文的合著者。
Discord 是一个围绕服务器或社区组织的在线平台，用户通过专用频道进行交流。交易团体往往在 X 或 YouTube 上建立受众，然后引导关注者进入付费 Discord 服务器。在那里，订阅者会收到“呼出”信息，具体说明要买入的期权和入场价格，有时还会附带卖出指示。
他们的活动只是庞大的美国期权市场甚至金融网红经济的一小部分。但研究人员发现，在他们推荐的合约周围存在明显的交易活动。散户买入量可能在呼出后的第一分钟内激增，而期权价格平均上涨 3%。研究人员测得的散户交易量跳升幅度约为正常水平的 14.5 个标准差。
但由于影响消失得如此之快，关注者行动越慢，表现就越差。扣除交易成本后，即使订阅者能在几秒内跟进警报，回报通常也是负的。
“金融网红通常以较低价格入场，然后跟随者的羊群效应推高价格，”罗斯曼说。“推动价格上涨的是他们的影响力，而非他们挑选优质期权的实际技能。”
播客：金钱时刻：成为金融网红
研究人员包括埃默里大学的 T. Clifton Green，以及肯塔基大学的 Russell Jame 和 Patrick Oliphant。他们通过在在线市场 Whop 上搜索找到这些服务器，并要求它们至少有 500 名活跃订阅者，或者，当订阅者数量不公开时，至少有 75 条评论。
这些交易往往高度投机。推荐期权的中位数到期时间仅为三天，成本约为 1.25 美元。它还提供了约 30 倍的内嵌杠杆，使交易者能够以相对较少的钱进行大规模押注。研究人员发现，订阅者对更投机的推荐反应最强烈，尽管这些推荐往往表现更差。
“这是一个有趣的权衡，并指向潜在的利益冲突，”Jame 说。“我认为这更像是赌博而非投资，所以我认为这对那些看重可能获得巨额收益的人有吸引力。”
研究人员还发现了呼出前的一些交易。他们无法判断金融网红是对已出现的期权趋势做出反应，还是有交易者在推荐发布前就提前入场。
更大的变动发生在之后。呼出后交易量立即激增，而当订阅者被告知减仓或退出时，交易方向则相反。
该研究并未声称这些服务存在不当行为，但交易模式引发了对现有规则如何适用于社交媒体上提供的金融建议的质疑。圣克拉拉大学法学院副教授 Sue Guan 表示，如果推荐具有欺诈性、与真实观点相矛盾，或者通过挑选过的业绩指标吸引关注者，金融网红可能面临法律责任。
这位法学教授认为，付费订阅进一步模糊了社交媒体评论与受监管金融建议之间的界限。
“从订阅者的角度看，我猜想至少有些人会说他们合理地认为这是金融建议，”一直在研究金融网红的 Guan 说。“但根据现行法律的执行方式，他们其实是错的。”
交易推荐是金融网红保持订阅者参与度的一种方式。例如，一个名为 Oculus Trading 的团体自称是“Discord 上最精英的交易团体”，并提供交易警报、问答、指导、教程和实时语音聊天，每月费用可能约为 100 美元。非付费会员可以浏览一个充满订阅者炫耀利润的频道。另一项服务声称胜率高达“80%—90%”。Oculus 没有回应通过社交媒体及相关联系方式提出的置评请求。
总的来说，一系列小额亏损可能被偶尔的惊人盈利所掩盖——这类交易最有可能在互联网留言板上被庆祝。
“这并不是说他们在第一笔交易就破产，而且波动性很大，所以如果他们做了 10 笔交易，有输有赢，”埃默里大学金融学教授 Green 在评论这一现象时表示。“但如果他们是被非常高成功率的宣传吸引到这个领域，我认为他们应该知道他们将要面对的是什么，那更像是一个平均来说小额亏损的社区。”
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一项针对付费 Discord 服务器的研究发现，金融网红的期权推荐会立即引发散户抢购和价格飙升，但涨幅通常在两小时内消退。跟风者扣除交易成本后大多亏损，网红的影响力而非选股能力推高了价格。
2025 年 5 月 7 日美股开盘后不久，Discord 交易聊天室出现一则消息：“BTO $EBAY 72c 05/09 @0.30”，即买入两天后到期的 eBay 看涨期权。随后又有“$EBAY BOOOOOMMMM!!”和火箭表情。该期权在五到七分钟内上涨约 30%，但很快回落。发帖者称“5 分钟内赚了快 30%”。这种现象并非孤例。
一项针对 15 个付费 Discord 服务器的学术研究发现，金融网红（finfluencer）发布买入建议后，散户立即涌入，推高期权价格，平均首分钟上涨 3%，零售成交量飙升约 14.5 个标准差。但价格效应通常在两小时内消失。即便订阅者秒跟，扣除交易成本后收益通常为负。研究者指出，网红是依靠影响力而非选股能力推高价格。
这些交易高度投机：推荐期权的到期日中位数为 3 天，平均成本约 1.25 美元，内嵌杠杆约 30 倍。订阅者对高投机性推荐反应最强烈，尽管这些推荐表现更差。研究者认为这更像赌博而非投资，吸引追求高收益可能性的人群。
研究也引发法律与监管问题。付费订阅模糊了社交媒体评论与受监管金融建议的界限。若推荐具有欺诈性或使用筛选后的业绩吸引用户，网红可能面临责任。例如，Oculus Trading 自称“最精英的 Discord 交易群”，提供交易提醒、问答和教学，月费约 100 美元，并宣称胜率“+80%-90%”。
总体而言，一系列小额亏损常被偶尔的惊人盈利掩盖，这类案例最容易被在线社区宣扬。研究者提醒，若被极高胜率的宣传吸引，人们应认清真相——这里通常是小亏损频发的社区，而非快速致富的捷径。
A study of paid Discord servers shows finfluencer option alerts trigger immediate retail buying and price spikes, but gains fade within hours, leaving most followers with losses after costs.
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