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Lower US Treasury yield view persists despite biggest quarterly surge since 1994
班加罗尔，10 月 7 日（路透社）——根据路透社的一项调查，固定收益策略师预计未来几个月美国国债收益率将下降，尽管基准 10 年期国债收益率录得 1994 年以来最大季度涨幅，他们仍坚持这一长期观点。
然而，策略师们对收益率下行的呼吁背后的信心似乎正在动摇，过去九个月他们一直预测错误。
一些策略师的观点基于这样的立场：金融市场对美联储一系列加息措施的定价已经过度，政策制定者最终可能不会加息那么多。
与此同时，由于担心美国与以色列对伊朗的战争引发通胀以及央行政策利率上升，近几周许多发达经济体的政府借贷成本已触及数十年来的高点。
科技巨头为人工智能建设而大量借贷，同时美国国债发行增加，这只会加剧收益率上行压力。
10 月 5 日至 7 日接受调查的近 60 位策略师的中位数观点显示，基准收益率到年底将下降约 30 个基点至 5.00%，六个月后为 4.90%，一年后为 4.75%。
10 年期国债收益率今年已上涨近 120 个基点，目前交易价格距离上周触及的 5.34% 仅一步之遥，这是自 2002 年以来的最高水平。
嘉信理财金融研究中心固定收益研究与策略主管科林·马丁表示：“除非美联储加息幅度远超我们的预期，否则收益率可能有点过高。”他说，他的模型显示收益率在 4.50% 至 5.00% 之间更为合理。
利率期货市场预计未来几个月美联储至少还会加息三次。最新一批美联储政策制定者的预测暗示今年至少还会加息一次。
这种猜测在过去一个月推动对利率敏感的两年期国债收益率上涨约 40 个基点。根据调查，预计三个月后该收益率将下降约 10 个基点至 4.70%，六个月后为 4.60%，一年后为 4.25%。
尽管如此，在调查中回答额外问题的 30 位预测者中，除 2 人外，其余均表示 10 年期国债收益率近期更有可能高于而非低于他们的预测。
尽管美国财政部长斯科特·贝森特在 8 月努力调整国债发行时间表并试图增加长期国债回购，但近期美国国债收益率仍出现飙升。
路透社调查数据显示，策略师在今年连续九个月的月度调查中低估了 10 年期国债收益率的上涨，在最近六个月中有六次方向判断错误。
美国经济增长出人意料的韧性是原因之一。美国第二季度 GDP 年化增长率达到 2.2%，远高于市场共识。
北欧银行是最早在调查中正确预测收益率上升的机构之一，其首席分析师扬·冯·格里奇表示，这是因为“美国通胀压力的粘性”。
他补充说，期限溢价（投资者持有较长期债券所要求的额外补偿）“一直过低”，这是“一个显而易见的理由”。
美国银行美国利率策略主管梅根·斯威伯表示，利率已进入自全球金融危机以来从未见过的“不同机制”。
美银的斯威伯补充说：“长期利率实际上在告诉美联储，他们应该采取更多措施收紧并控制金融状况——而美联储如果不这样做，将通过更高的长期利率付出代价。”
“这与投资者过去几十年来对利率的看法存在分歧。投资者对利率将升至多高的思考存在惯性。”
报道：Sarupya Ganguly；调查：Aman Kumar Soni；编辑：Ross Finley 和 Alison Williams
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2026-10-07 12:11:56 UTC
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尽管 10 年期美债收益率创 1994 年来最大季度涨幅，路透调查显示策略师仍预计未来数月收益率将回落，但信心有所动摇。
路透调查显示，尽管美国 10 年期国债收益率录得 1994 年以来最大季度涨幅，但固定收益策略师仍坚持其长期观点，预测未来数月收益率将下降。然而，过去九个月策略师一直低估收益率上升，其信心似乎正在减弱。部分策略师认为金融市场过度消化了美联储加息预期，政策制定者最终可能不会如此激进。
与此同时，受美国与以色列对伊朗战争引发的通胀担忧以及央行政策利率上升影响，许多发达经济体的政府借贷成本近期触及数十年高位。科技巨头为 AI 建设大量发债，加上美国国债发行增加，进一步加剧了收益率上行压力。
调查中位数显示，近 60 位策略师预计 10 年期收益率年底将降至 5.00%，六个月后降至 4.90%，一年后降至 4.75%。该收益率今年已上涨近 120 个基点，上周触及 5.34%，为 2002 年以来最高。利率期货市场定价至少还有三次加息，但策略师认为收益率可能过高。
尽管预测收益率下降，但 30 位受访者中除 2 人外均表示，近期 10 年期收益率更可能高于而非低于其预测。过去九个月，策略师在月度调查中持续低估收益率上升，最近六个月中有六次方向错误。美国经济增长意外强劲是原因之一，第二季度 GDP 年化增长 2.2%。北欧联合银行较早正确预测收益率上升，归因于美国通胀压力粘性。美国银行策略师指出，长期利率进入与全球金融危机以来不同的机制，投资者思维存在惯性。
Despite the biggest quarterly surge in US 10-year Treasury yields since 1994, a Reuters poll shows strategists still expect yields to fall, though conviction is wavering after nine months of misses.
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