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Sanlam’s $1.2 Billion Santam Bet Puts Capital Choices in Focus
Sanlam Ltd.斥资 12 亿美元竞购 Santam Ltd.全部股权，将让这家非洲最大保险公司更自由地在非洲大陆、印度和伦敦劳合社市场配置资本，这也是其扩张计划的最新一步，而该计划很快还将包括银行业务。
总部位于开普敦的 Sanlam 在约 29 个国家开展业务。多年来，该公司持续进行交易，以巩固其南非业务并拓展其他市场，包括将其在非洲大陆的业务与安联集团的业务合并，以及通过投资 Shriram 集团旗下的人寿保险和财产保险部门，在印度建立业务 presence。
该公司周一提出约 207 亿兰特（12 亿美元）的现金要约，收购其尚未持有的 Santam 37.3% 股份。这将进一步整合两家处于区域保险业核心的公司，而该行业仍高度集中于南非。非洲大陆最大的经济体为 Sanlam 提供了强大基地，使其能够在保险渗透率仍然较低的非洲其他地区寻求增长。
Sanlam 首席执行官保罗·汉拉蒂于 2020 年执掌公司，预计将在 2027 年底卸任。他表示，这笔交易是一次自然的简化。
他在投资者说明会上说，这笔交易“打造了一个更清晰的平台，以便执行战略”。“当你站在 Sanlam 层面，试图决定是将一兰特配置到印度、伦敦劳合社还是非洲时，Santam 少数股东的存在实际上会使决策变得复杂，也会模糊资本应投向何处的清晰判断。”
这笔交易将完成两家公司一个长达百年的角色逆转。Santam 成立于 1918 年，旨在推动南非经济中的南非荷兰人参与，并创立 Sanlam 以提供人寿保险和养老金。后来，Sanlam 的发展超过其母公司，成为规模更大的金融服务集团以及 Santam 的控股股东。
Sanlam 采取这一行动之际，正准备在明年第一季度推出交易银行服务。该公司并不打算自行建立一家放贷机构，而是计划与由亿万富翁帕特里斯·莫特塞佩支持的数字银行 GoTyme Bank 合作，在提供人寿保险的同时推出包括存款和无担保个人贷款在内的产品。
作为南非最大的财产保险公司，Santam 将能够利用 Sanlam 规模更大的资产负债表，为其在伦敦劳合社这一专业保险市场的新承保业务 Syndicate 1918 提供支持，并寻求加快国际增长。
Syndicate 1918 于 1 月 1 日开始运营，截至 6 月的六个月内实现了 13 亿兰特的毛承保保费。Santam 预计该业务将在 2027 年实现盈亏平衡。
与其最大股东一样，Santam 也在关注印度市场。该公司已获得许可，可在古吉拉特国际金融科技城开设一家再保险分支机构，重点经营财产、工程、海运和责任险。该公司还设立了一项专业业务，将提供风险配置解决方案。
Santam 首席执行官塔瓦齐瓦·马津加在 3 月表示，公司计划到本十年末让其在印度和英国的业务占毛承保保费的约三分之一。
汉拉蒂周一表示，Sanlam 的要约对应 Santam 预期收益的 11.7 倍。公告发布前，目标公司所谓的预期市盈率为 10 倍，与约翰内斯堡证券交易所 Top 40 指数的估值相当。
持有 Sanlam 股票的 Mergence Investment Managers Ltd.联合投资组合经理拉德贝·西帕姆拉表示，Sanlam 的举动“带有投机性”。
他说，虽然 Sanlam 将以市场认为的公平价值支付 Santam 股份的价格，但增持股份不会在短期内立即为这家保险公司带来增厚价值；该公司本可以将这笔资金用于印度或非洲的机会，从而在短期内获得更大收益。
西帕姆拉补充说：“还有更好的增长机会。我们需要看到这对 Sanlam 意味着什么。我们需要看到他们提到的所有益处得到证实，包括顾问进行交叉销售的机会。”
Sanlam 在南非拥有 1000 万名客户，在非洲和亚洲拥有近 9600 万名客户；Santam 则在其本土市场和纳米比亚服务超过 100 万名保单持有人，全球客户接近 250 万人。
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Sanlam 拟以约 12 亿美元收购其尚未持有的 Santam 37.3% 股份，以简化资本配置并支持非洲、印度及伦敦劳合社业务扩张。交易也将强化 Santam 的资产负债表，但投资者质疑其短期回报。
南非金融集团 Sanlam 提出以约 207 亿兰特（12 亿美元）现金收购其尚未持有的 Santam 37.3% 股份。Sanlam 认为，全面控股将简化两家公司的架构，让管理层更清晰地在非洲、印度和伦敦劳合社市场之间配置资本。Sanlam 目前在约 29 个国家运营，并通过与安联整合非洲业务、投资印度 Shriram 集团旗下寿险和财险公司等方式持续扩张。
这笔交易将进一步巩固两家处于南非保险业核心公司的关系。Santam 成立于 1918 年，后来设立 Sanlam 提供寿险和养老金业务；Sanlam 最终发展为规模更大的金融服务集团，并成为 Santam 的控股股东。Sanlam 还计划在明年第一季度推出交易银行服务，通过与 GoTyme Bank 合作提供存款和无担保个人贷款等产品，而不是自行建立银行。
Santam 可利用 Sanlam 更大的资产负债表支持其伦敦劳合社 Syndicate 1918 承保业务。该业务于今年 1 月 1 日启动，截至 6 月底的六个月录得 13 亿兰特毛保费，目标是在 2027 年实现盈亏平衡。Santam 也在推进印度业务，包括在古吉拉特国际金融科技城设立再保险分支，覆盖财产、工程、海运和责任险，并成立提供风险配置方案的专业业务。公司计划到本 दशक末让印度和英国业务约占毛保费的三分之一。
Sanlam 首席执行官 Paul Hanratty 表示，报价相当于 Santam 预期收益的 11.7 倍，而公告前 Santam 的预期市盈率为 10 倍。持有 Sanlam 股份的 Mergence Investment Managers 联合投资组合经理 Radebe Sipamla 认为，Sanlam 支付的价格符合市场公允价值，但增持 Santam 短期内不会立即提升价值，资金或许可以投向印度或非洲的其他增长机会。Sanlam 在南非拥有 1000 万客户，在非洲和亚洲近 9600 万客户；Santam 在南非和纳米比亚服务逾 100 万名保单持有人，全球客户接近 250 万。
Sanlam’s $1.2 billion offer for the 37.3% of Santam it does not own is aimed at simplifying capital allocation and supporting expansion in Africa, India and Lloyd’s. Investors question whether the deal will generate near-term value.
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