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Bessent’s Bend-the-Debt-Curve Hope Seen as More Market Jawboning
财政部长斯科特·贝森特保证，美国经济增长加上支出约束能够控制联邦赤字，但市场策略师对此持怀疑态度，他们强调了当前的举债规模。
这位财政部长在周一晚间的讲话中表示，政府在继承了“一大堆债务”之后正在做两件事。他说，政府正在“约束支出并发展经济”。他还指出，在一次性支付价值 1800 亿美元的退款之后，更高的关税收入已恢复。
“重要的是债务与 GDP 之比，我们将开始压弯这条曲线并把它降下来，”贝森特在宾夕法尼亚商会的活动上说。“这可能很快就会发生。”他表示，国内生产总值持续增长超过 3%——这一目标已定于上季度实现——将有助于达成该目标。
尽管这些言论重申了贝森特的一贯说法——至少从去年 6 月起，他就一直在谈论增长和支出约束会压低债务曲线——但最新言论发表时，美国国债收益率接近数十年来的高位。在财政部定于 11 月 4 日发布季度再融资声明、届时该部门将公布发债计划之前，他的观点也受到审视。
“在 10 年期国债收益率飙升之后，贝森特试图口头干预收益率曲线的长端，”由哈里曼·埃利亚斯·哈达德领导的布朗兄弟策略师在一份题为《像贝森特那样压弯它》的报告中写道。
基准 10 年期收益率周一触及 2002 年以来的最高水平，接近 5.35%。周二油价回落提供了支撑，截至纽约时间上午 11:30，收益率降至约 5.26%。
经济学家预计今年财政赤字与 GDP 之比约为 6%，对于低失业率和稳健经济增长时期而言，这是一个历史高位。尽管 2023 年 GDP 增长接近 3%，2024 年也触及这一增速，但这些年份的赤字也都超过了 6%。
“除非经济增长极其迅速，否则它不能替代真正的财政纪律，”无党派组织负责任联邦预算委员会高级政策主任马克·戈德温说。
正如许多预测者所阐述的那样，债务曲线正走向前所未见的领域。国会预算办公室在 2 月警告称，债务与 GDP 之比将在 2030 年超过 1946 年 106% 的纪录。
的情景
至于赤字，戈德温说，要将其降至 GDP 的 3%——贝森特的目标——需要 4.5% 的增长。“我们不会靠增长走出困境，不是因为这在数学上不可能，而是因为它不可信。”
今年国债收益率飙升只会加大政府借款的压力。投资者对 5 年至 30 年到期的债务要求超过 5% 的收益率。期限最长为 12 个月的国库券收益率高于 4%。
所有这些水平都高于截至 8 月底可流通国债 3.48% 的平均水平——这意味着随着较旧、收益率较低的债务必须以更高利率再融资，偿债成本将继续攀升。2026 财年前 11 个月的净利息已经总计达 1 万亿美元。
较长期收益率上升部分反映了“对财政挥霍的担忧”，澳大利亚国民银行策略师罗德里戈·卡特里尔说。“以更快速度并持续地发展经济是有帮助的，但这并不能解决问题。”
国会负责财政政策，卡特里尔和其他市场参与者强调——这限制了贝森特关于支出约束承诺的影响力。“削减预算赤字需要两党达成一致，而目前这当然供不应求。”
财政部长上个月暗示，共和党人可能希望在 11 月 3 日中期选举后通过国会加快一项财政整顿计划。他还说，他一直在与白宫预算主任拉斯·沃特共同制定一揽子方案。
但贝森特尚未提出一项方案。
“一个公开表述的抱负并不是一项计划，”麦格理集团策略师加雷思·贝里说。
选举次日，财政部将公布其最新发债计划。这将是官员出人意料地调整长期国债回购计划以来的首份此类声明，贝森特将此举称为“财政部扭转”。
投资者和策略师表示，鉴于成本更高，财政部可能会发出未来减少依赖长期债券的信号。该部门在上次再融资声明中对其指引做了微妙调整，称官员正在评估息票债券和浮动利率票据销售未来可能的“变化”，而非可能的“增加”——从而为潜在的供应削减打开了大门。
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贝森特表示经济增长和支出约束将弯曲债务曲线，但市场分析师持怀疑态度，指出借款规模庞大。贝森特称将通过 GDP 增长超过 3% 和支出限制来降低债务/GDP 比率。
贝森特在活动中表示，政府正在约束支出并促进经济增长，并指出关税收入恢复后将开始弯曲债务曲线。他表示债务/GDP 比率将下降，可能很快实现。
市场分析师对贝森特的观点持怀疑态度。Brown Brothers strategists 指出贝森特试图在收益率曲线长端进行 jawboning，因为 10 年期国债收益率飙升至近 5.35%。
经济学家预计今年财政赤字/GDP 比率约为 6%，这是历史高位。专家表示，除非增长极其迅速，否则经济增长不能替代真实财政纪律。要将赤字降至 GDP 的 3%，需要 4.5% 的增长，这被认为不切实际。
国会负责财政政策，贝森特的承诺缺乏约束力，因为需要两党协议。贝森特尚未提出具体计划，市场参与者认为他的野心不是计划。财政部将在 11 月 4 日发布最新债务发行计划，可能减少长期债券依赖。
Treasury Secretary Scott Bessent's hope that US economic growth and spending restraint can bend the debt curve has faced skepticism from market strategists due to the scale of current borrowing and high deficits. Yields have hit multi-decade highs, and experts say growth alone
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