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Norway Wealth Fund Kept Turkish Stocks After Manipulation Probes
挪威规模达 2.3 万亿美元的主权财富基金今年仍持有三家土耳其公司的股份，尽管监管机构在 2025 年认定这些股票曾遭到操纵。
申报文件显示，挪威银行投资管理公司自 2024 年以来买入 Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS、Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS 和 Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS 的股份，截至今年 6 月 30 日仍持有这些股份。土耳其监管机构去年晚些时候对多名操纵这些公司股票的个人处以罚款。
彭博社今年报道称，这促使 NBIM 与外部管理人 Istanbul Porftoy Yonetimi AS 切断关系，该公司一直管理其部分土耳其股票持仓，规模为 204 亿挪威克朗（21 亿美元）。然而，申报文件显示，这家总部位于奥斯陆的基金继续持有这些股票，以及土耳其多家其他不知名公司的股份。
其中许多股票如今已被卷入自上个月以来震动土耳其的股市危机。当地投资基金正受到审查，被指涉嫌推高小型、交易清淡股票的价值，这些股票随后崩盘，司法部长阿金·居尔莱克将其描述为“类似庞氏骗局的计划”。伊斯坦布尔证券交易所全股指数较 5 月历史高点下跌 22%，市值蒸发 4.6 万亿里拉（946 亿美元）。
外部管理人监管 NBIM 资产中的 1.1 万亿挪威克朗，占比 5%。彭博社报道称，该基金创立于 20 世纪 90 年代，用于投资挪威的石油财富，截至 6 月 30 日持有至少 10 家土耳其公司的股份，检察官或监管机构已将这些公司与当前调查联系起来。
“土耳其持仓给 NBIM 提出了更广泛的治理问题，”挪威经济学院教授卡琳·托尔本说，她曾在多个与该基金投资策略相关的委员会任职。“当投资决策被委托给外部管理人时，它们是否受到与内部投资相同的审查和监督？”
NBIM 发言人拒绝对这些持股置评。
目前尚不清楚 NBIM 是否仍持有 Visne、Baticim 或 Peker 的股份。该基金每年公布两次持仓，期间不披露变动，这意味着其最新披露涵盖截至 6 月 30 日的情况。
矿业公司 Visne 的股价自 6 月 30 日以来已跌去一半以上。水泥生产商 Baticim 下跌 67%，房地产开发商 Peker 暴跌逾 80%。这些公司没有立即回复寻求置评的电子邮件。
土耳其这场危机围绕一批当地金融公司展开。检察官正在调查这些公司——通过其监管且向散户投资者开放的投资基金——以及其他方是否帮助将股价推至令人眩晕的水平。数十人已被逮捕和拘留，其中包括基金经理、金融高管和公司负责人。
去年，作为当前危机的前奏，当地监管机构调查了 Baticim 股价走势。该公司市值在 2024 年飙升至 450 亿里拉——为其历史平均水平的 10 倍——随后在数周内再次暴跌。申报文件显示，土耳其市场监管机构资本市场委员会于 10 月对 Istanbul Portfoy 一名管理合伙人处以 1850 万里拉罚款，理由是对 Baticim 股票的“供需和价格制造误导性印象”。
Istanbul Portfoy 代表 NBIM 管理约 6 亿美元。彭博社报道称，监管机构指控的严重性——以及该公司据称未能主动披露此事——促使 NBIM 终止了合作关系。
监管机构还审查了 Visne 和 Peker 股价走势。两家公司都与 Tera Yatirim Menkul Degerler AS 关系密切，该公司是当前危机核心的当地金融公司之一。Tera 安排了 Visne 于 2025 年 2 月的首次公开发行——此后其股价在数月内飙升逾 2000%，估值达到 24 亿美元。彭博汇编的数据显示，由 Tera 监管的基金还控制了 Peker 近 40% 的流通股，该公司股价大约在同一时期飙升逾 1000%。
根据申报文件，资本市场委员会于 10 月对 Tera 一家子公司负责人阿尔珀·厄兹图尔克处以 890 万里拉罚款，原因是操纵 Visne 股票。12 月，该监管机构随后就涉及 Peker 股票的市场操纵对 19 名个人处以创纪录金额的罚款。
NBIM 如何积累起这批陷入困境的土耳其股票投资组合尚不清楚。尽管该基金大部分巨额财富按照挪威财政部设定的定制指数进行投资，但其至少部分土耳其持仓由外部公司管理。
NBIM 在结束与 Istanbul Portfoy 的关系后，聘请另一家当地公司 Neo Asset Management 作为替代，并继续投资土耳其交易。7 月，该基金是一家名为 SA-RA Enerji Insaat 的公司 IPO 的主要投资者，该公司此后已损失约一半价值。该交易由 Tera 安排。
托尔本说，挪威财政部应考虑“收紧授权”，对外部管理人施加限制，并限制他们可以购买的标的。去年，NBIM 不得不终止与以色列外部管理人的关系并抛售以色列股票，以应对公众对与加沙战争相关投资的强烈不满。
“此类丑闻可能在挪威造成政治和声誉成本，这些成本可能超过基准之外仓位带来的增量财务收益，尤其是在新兴市场，”托尔本说。
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挪威 2.3 万亿美元主权财富基金在监管机构 2025 年认定三家土耳其公司股票遭操纵后，今年仍持有这些股份。基金已终止与外部管理人伊斯坦布尔投资组合的合作，但截至 6 月 30 日仍持有相关及其他土耳其股票。
挪威银行投资管理公司管理的 2.3 万亿美元主权财富基金，自 2024 年起买入 Baticim、Visne Madencilik 和 Peker Gayrimenkul 三家土耳其公司股份，并在今年 6 月 30 日仍持有。土耳其监管机构去年底对多名个人处以罚款，认定这些股票遭到操纵。此后，基金终止了与外部管理人伊斯坦布尔投资组合的合作；该公司曾管理其部分土耳其股票持仓，基金在土耳其的股票持仓规模为 204 亿挪威克朗（21 亿美元）。
尽管如此，基金继续持有这三只股票，以及多家其他鲜为人知的土耳其公司股份。彭博此前报道称，截至 6 月 30 日，基金至少持有 10 家被检方或监管机构与当前调查联系起来的土耳其公司股份。外部管理人共管理基金 1.1 万亿挪威克朗资产，约占其总资产的 5%。基金发言人拒绝对相关持股置评，而基金每年仅披露两次持仓，因此目前尚不清楚 6 月 30 日之后是否仍持有这三家公司股份。
土耳其股市自上月以来陷入危机，伊斯坦布尔全股指数较 5 月历史高点下跌 22%，市值蒸发 4.6 万亿里拉（946 亿美元）。当地投资基金因涉嫌推高小型、交易清淡股票的价格而受到审查，司法部长阿金·居尔莱克将其描述为“类似庞氏骗局的计划”。检方正在调查当地金融公司及其管理、向散户开放的投资基金等是否助推股价飙升，已有数十人被捕或被拘留。自 6 月 30 日以来，矿业公司 Visne 股价跌去一半以上，水泥生产商 Baticim 下跌 67%，房地产开发商 Peker 跌幅超过 80%。
去年，Baticim 市值一度升至 450 亿里拉，为其历史平均水平的 10 倍，随后数周内回落。资本市场委员会 10 月对伊斯坦布尔投资组合一名管理合伙人罚款 1850 万里拉，理由是其对 Baticim 股票的供需和价格制造误导性印象；该公司曾为基金管理约 6 亿美元资产。Visne 和 Peker 均与当前危机核心企业之一 Tera 关系密切。Tera 安排了 Visne 于 2025 年 2 月的首次公开发行，其后股价数月内上涨逾 2000%，估值达到 24 亿美元；Tera 管理的基金还控制 Peker 近 40% 的流通股，该股同期上涨逾 1000%。监管机构 10 月对 Tera 子公司负责人阿尔珀·厄兹图尔克罚款 890 万里拉，12 月又就 Peker 股票操纵对 19 人处以创纪录罚款。基金随后聘用 Neo 资产管理公司接替原外部管理人，并在 7 月成为由 Tera 安排上市的 SA-RA Enerji Insaat 的重要投资者，该公司此后市值约跌去一半。挪威经济学院教授卡琳·托尔本质疑外部管理人是否受到与内部投资相同的审查，并建议财政部收紧授权；她还指出，此类事件可能带来超过增量收益的政治和声誉成本。
Norway’s $2.3 trillion wealth fund still held shares in three Turkish companies this year after regulators found in 2025 that the stocks had been manipulated, even after ending its relationship with the external manager overseeing part of its Turkish holdings.
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