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Sainsbury’s search for scale puts mergers back on the table
八年前，赛恩斯伯里与竞争对手合并的雄心开始破灭。在公司宣布计划收购阿斯达的当天，当时的首席执行官迈克·库普在直播电视上被抓到在唱“我们有钱了”。
经过数月的争执，拟议的 73 亿英镑交易——将创建一个新的市场领导者——被竞争监管机构阻止。
今年，英国第二大超市连锁店考虑了另一项数十亿英镑的组合——这次是与私募股权拥有者莫里森合并。
根据熟悉此事的人士透露，谈判在 2 月因未能就价格达成一致而破裂。
正在讨论的交易是一个雄心勃勃的交易。它将重塑英国食品零售市场，同时激起许多已让赛恩斯伯里 - 阿斯达交易失败的竞争法担忧。
它还是在日常杂货价格持续上涨和政府面临减轻国家可支配收入压力的背景下进行的。
莫里森的出售将为买方集团克莱顿·杜比耶尔·里德提供退出，该集团在 2021 年以 10 亿英镑的价格购买了布拉德福德零售商，包括债务。赛恩斯伯里市值仅略高于 70 亿英镑，净债务包括租赁负债 5.7 亿英镑。
尽管谈判不再活跃，但它们表明英国超市高管回归交易议程。
由赛恩斯伯里首席执行官西蒙·罗伯茨和莫里森主席特里·利希领导的谈判从 2025 年 11 月持续到 2 月，根据接近该过程的人士透露，圣诞节前后变得严肃。
与此同时，罗伯茨正在与包括两名前莫里森高管特雷弗·斯特雷恩和理查德·彭尼库克在内的三位零售老兵一起出售阿戈斯的单独谈判中取得进展。
出售该一般商品零售商——赛恩斯伯里在十年前收购的——符合罗伯茨将重点转向食品的战略。但即使赛恩斯伯里寻求出售不想要的资产，收购主要杂货竞争对手的举措仍然有吸引力。
将两个英国最大的超市连锁店结合起来将提高与供应商的议价能力。收购莫里森，这也是英国最大的新鲜食品生产商之一，将进一步强调罗伯茨将重点转向食品的战略。此外，它仍然是一家资产丰富的业务，拥有其超市约 80% 的自由持有权。
伯恩斯坦分析师理查德·特雷纳说“交易完全有道理”.
“规模确实很重要，实现可持续回报和在市场上获胜的最佳方式是拥有市场份额优势，”他说，同时补充说，投资者仍会松口气，因为谈判因分散管理层注意力而未进展。
为了制定交易，赛恩斯伯里求助于其在罗比·沃肖（现为埃弗科）的顾问，并让一群律师和竞争专家考虑哪些商店可能需要出售，以满足监管机构认为结合不会对消费者有害。
在谈判陷入困境之前，双方已经习惯了交易不会被竞争与市场管理局阻止的想法。根据熟悉此事的人士透露，信心的一个原因是自 2019 年监管机构阻止赛恩斯伯里 - 阿斯达交易以来，英国超市格局的变化。
在那段时间，阿迪和利德尔增加了其市场份额；据行业数据，世界面板数字公司称，它们现在占英国零售食品销售的 19.3%.
“现在更难争辩说有一个不包括利德尔和阿迪的‘四大’，”说在赛恩斯伯里 - 阿斯达交易中担任竞争与市场管理局法律总监的格拉丁合伙律师汤姆·史密斯。
自 2024 年工党上台以来，竞争与市场管理局被推动采用亲经济增长心态。这种转变让公司希望监管机构——现由前亚马逊英国老板道格·格尔担任主席——更愿意通过减少行业领先玩家数量从四个到三个的合并。
根据熟悉他们想法的人士，另一个莫里森和赛恩斯伯里乐观的原因是结合不会创建一个新的市场领导者。
赛恩斯伯里 - 阿斯达交易将把市场上的第二和第三玩家结合在一起，形成一个超越特斯高的公司。然而，莫里森从 2018 年的第四大超市滑落到今天的第六，在利德尔和阿迪之后。
史密斯说，监管机构可能仍会在“某些本地地区”要求商店剥离，“但你必须认为交易 [更有可能] 获得批准比阿斯达交易”。竞争与市场管理局禁止赛恩斯伯里在 2029 年 7 月之前探索与阿斯达的另一笔交易，除非事先获得批准。
与莫里森的谈判消息使人们重新关注英国私募股权拥有超市的未来，这些超市是在低利率时代末期以高杠杆交易购买的。克莱顿·杜比耶尔·里德收购莫里森随后是 2020 年特德资本和艾萨兄弟以 70 亿英镑收购阿斯达。
利率上升限制了这两家超市与特斯高、赛恩斯伯里和折扣商——这些都获得了市场份额——相比之下更强大的财务实力的竞争能力。
英国高度竞争的超市行业是某种异常。几个较小玩家的所有权结构——包括员工拥有的威特罗斯和成员拥有的便利连锁店合作社——阻碍了海外杂货市场看到的合并。
一些行业顾问质疑赛恩斯伯里是否会赢得主要投资者——一个包括捷克亿万富翁丹尼尔·克雷蒂斯基、卡塔尔主权财富基金和零售到银行集团贝斯特韦——的支持，以追求具有重大反垄断风险的高调交易。
如果赛恩斯伯里最终决定不返回与莫里森的谈判桌，英国的私募股权拥有超市可以相互转向。资深行业人士表示，“莫里森和阿斯达之间的组合不应该被抹杀”.
莫里森可能通过与总部位于利兹的阿斯达 12 英里外，将总部、配送网络和其他中央功能与阿斯达结合，比与更专注于英格兰南部的赛恩斯伯里结合获得更大的节省。
虽然两家公司结合不会给其所有者提供直接退出，但它将创建一个更大的业务，最终可能成为更吸引人的 IPO 候选。
但交易不会简单。它们商店组合的更紧密重叠可能导致竞争与市场管理局要求更多实质性处置以批准交易。同时，一位资深零售商警告说，将两个杠杆化超市结合在一起将类似于“两个醉汉互相支撑”.
虽然赛恩斯伯里暂时退出了交易谈判，但其存在的消息可能为长期预期的行业整合开枪。
“现在我们处于每个人都在看其他人”的情况，”接近失败谈判的人士说。“没有人想落后。”
附加报道：苏西·林
发布时间
2 天前
2026-10-06 09:41:24 UTC
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2 天前
2026-10-06 11:47:52 UTC
首次抓取
2 天前
2026-10-06 09:56:59 UTC
塞恩斯伯里考虑收购摩瑞森以扩大规模，但谈判因价格分歧破裂。这次尝试反映了英国超市行业对巨额交易的重新兴趣，受益于折扣超市市场份额增长和监管环境变化。
八年前，塞恩斯伯里计划收购阿斯达的交易因竞争监管机构阻挠而失败，当时首席执行官迈克·库普在直播中唱歌庆祝。2025 年，该公司考虑收购摩瑞森，但谈判因价格分歧在二月破裂。
交易失败后，塞恩斯伯里继续出售阿戈斯等非食品资产，聚焦食品零售。摩瑞森是资产丰富的零售商，拥有大量自有物业，收购可提升采购能力并符合塞恩斯伯里的战略。
英国超市市场发生变化，奥迪和利德尔市场份额增至 19.3%。竞争与市场管理局在工党执政后更注重增长，可能更易批准合并。摩瑞森已非第四大玩家，合并风险较低。
交易虽未成功，但凸显英国私人股权拥有的超市可能转向合并。摩瑞森与阿斯达合并可能更高效，但存在杠杆风险。新闻或引发行业整合，塞恩斯伯里可能重返谈判桌。
Sainsbury’s talks to merge with Morrisons collapsed after failing to agree on price, but the attempt signals a return to megadeals in UK supermarkets amid market share gains by discounters like Aldi and Lidl and a more open regulatory stance.
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