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Surge in borrowing costs hits corporate America
美国国债遭遇大规模抛售，影响正开始波及美国企业界，迫使企业彻底调整借贷计划，甚至令信用评级最低的企业面临违约风险。
本月，信用评级最低企业的借贷成本升至 17%，达到 2020 年 5 月以来最高水平。这既是由美国国债收益率升至多年高位所推动，也因为投资者要求企业为获得贷款支付更高的补偿。
评级为 CCC 或更低的企业，其风险溢价已升至 12 个百分点，为 2022 年以来最高。
分析师表示，拥有浮动利率贷款以及需要在未来几个月为债务再融资的企业，最容易受到此次政府债券抛售的影响。上周，10 年期美国国债收益率因此升至 2002 年以来最高水平。
“投资者越来越要求获得更高的补偿，以承担企业信用风险。”凯投宏观高级市场经济学家詹姆斯·赖利说。
美国国债市场动荡产生寒蝉效应的一个迹象是，美国银行将本月企业计划发行的美元计价投资级债券规模预期从约 1600 亿美元下调至 1100 亿美元。
在企业债市场，投资者的紧张情绪已经在一些交易中显现。美国媒体集团派拉蒙天空舞者上周发行了 520 亿美元债券，为其以 1100 亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易提供资金。据知情人士透露，不同寻常的是，派拉蒙的两年期债券需求几乎是 30 年期债券的两倍，这表明投资者担心利率上升会打击长期债务的价值。
因此，投资者获得的长期债务配额超过了预期，导致这些债券上市后遭遇大幅抛售。
“总的来说，随着投资者变得更加挑剔，我们看到一些交易被撤回或推迟。派拉蒙天空舞者第二顺位债券表现疲弱就是一个信号，其中 2036 年到期债券的价格较发行价下跌了几个点。”财富与投资管理公司 W1M 固定收益业务联席主管詹姆斯·卡特说。
目前，许多企业更倾向于发行期限较短的债券，以便未来有机会以更低利率进行再融资。
“他们现在不想锁定高昂的融资成本。”法国巴黎银行美洲全球资本市场业务联席主管艾琳·布朗说。“如今进入市场需要更多谋划。”
美国香料和酱料制造商麦考密克上周告诉投资者，鉴于近期借贷成本大幅上升，公司正在评估计划发行债务的币种、期限，以及固定利率和浮动利率的比例。这些债务将用于其即将与联合利华食品业务进行的大型合并交易。
麦考密克首席财务官马科斯·加布里埃尔在公司业绩电话会上说：“这目前正是投资者关注的问题，因此在继续认真评估债务融资策略的同时，我们一直密切关注市场动态。”
今年债券收益率上升的幅度通常可能被认为会伤及整个市场，从实力最弱的企业到评级最高的企业都难以幸免。
然而，今年相当大一部分投资级借贷并未受到影响，主要来自正在推进人工智能相关项目的企业。这些企业认为，建设数据中心具有攸关生存的紧迫性，其重要性超过了借贷成本额外增加一两个百分点的影响。
但分析师表示，美国国债收益率进一步上升可能给整个信贷市场带来更广泛的痛苦。当现有债务需要再融资时，利率上升可能冲击众多企业。这些企业是在 2020 年代初利率处于历史低位时承担债务的。
穆迪去年估计，2026 年至 2030 年期间，将有创纪录的 1.45 万亿美元美国投资级企业债务到期。利率上升将迫使企业以与借贷成本上涨相近的速度提高利润。
“如果利率在 2027 年、2028 年乃至本十年后半段都维持在这么高的水平，这可能会给企业债务体系带来真正的冲击。”标普全球美国消费者市场服务主管迈克尔·兹迪纳克说。
兹迪纳克补充说，如果未来一年借贷成本保持高位，企业将“推迟投资决策、收购、股票回购、扩张计划，以及在回报相对于不断上升的利率下降时能够推迟的任何可自由支配投资”。
期货市场交易员押注，美联储将在 2028 年初之前再加息三到四次。目前利率区间为 3.75% 至 4%。
“如果盈利增长跟不上借贷成本的上升，那才会出现真正的信贷问题。”穆迪首席信用官阿齐·谢思说。
数据可视化：雷·道格拉斯
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2026-10-06 04:00:17 UTC
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美国国债遭抛售推高公司融资成本，最低评级企业借贷成本升至 2020 年 5 月以来最高，部分公司被迫调整融资计划。若高利率持续，债务再融资、投资和并购活动可能承压，违约风险也可能上升。
美国国债市场遭遇大幅抛售，收益率升至多年高位，企业融资成本随之上升。最低信用评级企业的借贷成本本月达到 17%，为 2020 年 5 月以来最高；CCC 级或以下企业的信用风险溢价升至 12 个百分点，为 2022 年以来最高。浮动利率贷款企业以及未来数月需要再融资的公司面临的风险最大。
市场波动已影响企业发债安排。美国银行将本月美元投资级公司债发行预测从约 1600 亿美元下调至 1100 亿美元。Paramount Skydance 为收购华纳兄弟探索公司筹资发行债务时，投资者对两年期债券的需求几乎是 30 年期债券的两倍，反映出市场对利率上升压低长期债券价值的担忧。部分交易被取消或推迟，企业也倾向发行期限更短的债券，以保留未来低利率再融资的可能。
麦考密克表示，正在评估拟为与联合利华食品业务合并筹集的债务所采用的货币、期限以及固定利率和浮动利率比例。尽管人工智能相关项目推动部分投资级借款需求，进一步上升的国债收益率可能扩大对整个信用市场的冲击。穆迪估计，2026 年至 2030 年将有创纪录的 1.45 万亿美元美国投资级公司债到期；若利率持续高企，企业可能推迟投资、并购、回购和扩张计划，盈利增长若跟不上融资成本，信用风险将进一步加剧。期货交易员预计，美联储到 2028 年初可能再加息三到四次。
A sell-off in US Treasuries has pushed corporate borrowing costs sharply higher, hitting low-rated companies hardest and prompting firms to rethink debt plans. Prolonged high rates could pressure refinancing, investment and acquisitions, increasing credit risks.
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