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French bond contagion fears are rattling the euro
伦敦 10 月 5 日（路透社）——欧元下滑是政策制定者面临的最新警报，他们正面临法国借贷成本飙升，并已开始蔓延至更广泛的欧元区。
欧元周一跌至 17 个月低点，跌破 1.12 美元，并兑英镑、瑞郎和日元下跌。
法国是欧洲市场担忧的核心。
法国政府正寻求通过一项不受欢迎的 2027 年预算案，以降低赤字并控制创纪录的高债务负担，但在严重分裂的议会中，各政治派别为明年总统大选布局，这实属艰难。
投资者不愿冒险，纷纷抛售法国债券，同时买入安全的德国债券。
投资者持有法国而非德国政府债券所要求的溢价目前处于 2010-2012 年欧元区债务危机以来的最高水平，外汇市场担心蔓延风险。
关键在于，在政治不确定性冲击下，欧元区经济增长乏力。德国总理默茨所在的政党上月遭遇战后最严重的地方选举失利。周一，西班牙首相桑切斯宣布提前举行大选。意大利明年也将举行选举。
随着能源成本飙升推高通胀，收益率上升增加家庭和企业借贷成本，欧元进一步走弱可能使欧洲央行陷入抗击通胀与安抚债券市场之间的两难境地。
法德 10 年期国债收益率差上周创下数十年来最大单周涨幅，而意大利与德国国债收益率差触及近 130 个基点，创下新冠疫情以来最大单周涨幅。
法国兴业银行首席外汇策略师基特·朱克斯表示：“债券抛售在那些被认为以任何形式更脆弱的资产上出现更大波动，这引发了欧元抛售潮，且势头不断增强。”
他说：“整个夏季支撑欧元兑美元维持在关键水平上方的因素……我认为已经消失了。”他指的是此前关于能源冲击短暂的假设以及美国推动美元贬值的努力。
尽管欧元仍远高于 2022 年俄罗斯入侵乌克兰引发能源危机时触及的 20 年低点，但债券市场的走势为欧元疲软增添了新的维度。
美银外汇策略师估计，法国与德国国债利差每再扩大 10 个基点，欧元兑美元将下跌 0.4%。
高盛分析师在一份报告中表示：“大多数时候，典型反应接近零，但在严重压力时期，（利差影响）可能显著上升。”
他们说：“利差对货币无关紧要，直到它们成为唯一重要的事情。”并补充说，当风险事件推低德国收益率，而欧元区其他国家的收益率上升时，对欧元的影响就会加大。
上周就是这种情况，德国国债收益率下跌近 17 个基点，创下 2024 年以来最大单周跌幅。
东方汇理资产管理全球外汇主管安德烈亚斯·科尼希表示：“欧元兑美元通常更多受美元方面影响，但这次欧洲方面也有影响。”
他说：“你得回溯一段时间，才能看到欧洲头条新闻最后一次推动欧元走势。”
科尼希认为中期内不会出现逆转，鉴于美国增长和利率前景，他坚持美元超配仓位。
CFTC 持仓数据显示，交易员押注欧元下跌，这一观点也反映在货币期权中。
三个月期欧元风险逆转指标（反映买入欧元期权成本与卖出欧元期权成本之差）上周五跌至 2024 年以来最看跌水平。
分析师表示，欧元可能测试 1.10 美元，而法兴银行的朱克斯也强调欧元兑日元和瑞郎等货币的脆弱性。欧元兑日元 9 月下跌近 4%。
货币下跌伴随债券市场压力，意味着人们开始讨论政策制定者如何稳定市场，尤其是如果 2027 年法国大选造成更大压力。
欧洲央行的传导保护工具允许其从融资条件出现“无根据、无序”收紧的国家购买无限量债券。
目前，尽管增长疲弱，但已有所增强。
标普全球数据显示，9 月欧元区商业活动以近三年半来最快速度扩张。银行作为该地区企业的主要融资方，其向经济放贷的能力也受到关注。
Eurizon SLJ 资产管理公司首席执行官兼联席首席投资官斯蒂芬·詹表示：“如果欧洲的财政传染风险得不到控制，我认为欧元兑美元会走低，尽管它已经略有低估。”
由达拉·拉纳辛赫和阿伦·约翰报道；亚历山大·史密斯编辑
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2026-10-05 17:05:37 UTC
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2026-10-05 17:14:10 UTC
法国债券担忧引发欧元区传染风险，欧元跌至 17 个月低点。法国政府预算争议及政治不确定性导致投资者抛售法债，欧元兑美元跌破 1.12，市场关注欧央行应对措施。
欧元兑美元周一跌至 17 个月低点，跌破 1.12，同时兑英镑、瑞郎和日元也大幅下挫。法国成为欧洲市场担忧的核心，政府试图推行不受欢迎的 2027 年预算以降低赤字和控制创纪录的债务，但在议会深度分裂和明年总统大选临近的背景下，这一任务极为艰巨。投资者不愿冒险，纷纷抛售法国债券，转而购买德国国债，法德国债收益率溢价已升至 2010-2012 年欧元区债务危机以来的最高水平，引发货币市场对传染效应的担忧。
政治不确定性加剧了市场压力。德国总理默茨的政党上月遭遇战后最严重的地方选举失利，西班牙首相桑切斯周一宣布提前大选，意大利明年也将举行选举。与此同时，能源成本飙升推高通胀，收益率上升增加家庭和企业借贷成本，欧元进一步走弱可能使欧洲央行陷入两难：既要对抗通胀，又要安抚债券市场。上周法德 10 年期国债收益率差创下数十年来最大单周涨幅，意大利与德国国债收益率差也接近 130 个基点，为新冠疫情以来最大周涨幅。
分析师指出，债券市场的动荡为欧元疲软增添了新维度。美国银行估计，法国与德国利差每扩大 10 个基点，欧元兑美元可能下跌 0.4%。高盛表示，利差通常对汇率影响不大，但在压力时期影响会显著上升。法国兴业银行首席外汇策略师基特·朱克斯认为，推动欧元兑美元在夏季保持关键水平上方的因素已经消失，欧元可能测试 1.10。欧元兑日元 9 月已下跌近 4%，欧元兑瑞郎等货币也表现脆弱。仓位数据显示交易员看空欧元，三个月期欧元风险逆转指标上周五跌至 2024 年以来最看空水平。
市场开始讨论政策制定者如何稳定局势，尤其是 2027 年法国选举可能带来更多压力。欧洲央行的传导保护工具允许其无限量购买面临“无根据、无序”融资条件收紧国家的债券。尽管经济疲软，但 9 月欧元区商业活动扩张速度为近三年半以来最快，银行作为该地区企业主要融资渠道的放贷能力也受到关注。Eurizon SLJ 资产管理公司首席执行官斯蒂芬·詹表示，如果欧洲财政传染风险得不到控制，欧元兑美元可能进一步走低，尽管欧元已被略微低估。
Euro slides to 17-month lows as French bond contagion fears spread, with investors dumping French debt amid political uncertainty and budget concerns, raising pressure on the ECB.
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