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Private credit roundup: Blue Owl redemptions ease, tech and refinancing risks persist
10 月 5 日（路透社）——Blue Owl Capital（OWL.N）旗舰非交易型私人信贷基金的赎回请求在第三季度再次下降，表明美国市场部分领域的赎回压力正在缓解，但一些基金的压力仍然存在，再融资风险也日益显现。
本季度，投资者要求从 Blue Owl 的两只非交易型私人信贷基金中赎回 42 亿美元，低于第二季度的 47 亿美元和第一季度创纪录的 54 亿美元。
规模为 351 亿美元的 Blue Owl Credit Income Corp.（简称 OCIC）收到的赎回请求占股份的比例从 18.8% 降至 16.8%。Blue Owl 表示，大多数请求反映的是投资者重新提交此前未完成的要约出售申请，而不是新的赎回需求。
专注于科技领域的 Blue Owl Technology Income Corp.（简称 OTIC）的情况则更弱。投资者要求赎回 11 亿美元，相当于股份的 39%，高于上一季度的 38.1%。
尽管如此，美国市场的整体趋势似乎更令人鼓舞。高盛（GS.N）规模 182 亿美元的 GS Credit 基金报告称，赎回请求相当于股份的 2%，低于第二季度的 3.2%；与此同时，该基金获得了约 4 亿美元的总流入。
Evercore 分析师 Glenn Schorr 表示，对于非交易型商业发展公司（BDC）而言，更持久的挑战现在可能是新认购疲软，因为直接贷款可能需要一段时间才能重新获得财富管理客户和顾问的青睐。
然而，在美国以外，流动性压力正在加剧。
澳大利亚 Metrics Credit Partners 管理着约 400 亿澳元（280 亿美元）的资产。此前，审计机构毕马威拒绝为三家上市实体签署年度账目，该公司随后冻结了部分非上市基金的赎回。
Metrics 表示，毕马威不同意初步财务报表中的一些假设，包括对非上市商业房地产股权投资的估值。
澳大利亚企业监管机构表示，正在密切监测该行业；此前，该机构曾对估值、流动性、治理和透明度方面的做法发出警告。
尽管美国市场部分领域的赎回压力正在降温，但贷款机构正着眼于另一项潜在考验：再融资。
Blue Owl 高管告诉卖方分析师，软件类投资组合的表现总体保持稳定，但随着贷款到期，再融资风险可能变得更加重要，尤其是在 2028 年前后。
据 Truist Securities 称，在 Blue Owl Technology Finance Corp.，软件类非应计贷款按公允价值计算占 0.1%，按成本计算占 0.6%；与此同时，过去四个季度的收入增长中位数和自由现金流利润率一直保持稳定。
Blue Owl 管理层表示，实力较强的借款人应能够以更严格的条款延长贷款期限，而信用状况较弱的借款人可能需要大幅降低杠杆率，最终也可能被出售或移交给贷款机构。
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3 天前
2026-10-05 13:27:43 UTC
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蓝猫资本旗下两只非交易私募信贷基金第三季度赎回申请降至 42 亿美元，美国部分市场的赎回压力有所缓解。但科技信贷基金、澳大利亚部分基金仍承压，软件贷款再融资风险或在 2028 年前后加剧。
蓝猫资本旗下两只非交易私募信贷基金第三季度收到的赎回申请总额为 42 亿美元，低于第二季度的 47 亿美元和第一季度创纪录的 54 亿美元。规模 351 亿美元的 Blue Owl Credit Income Corp.赎回申请占股份比例从 18.8% 降至 16.8%，公司称多数申请来自此前未完成的赎回重新提交，而非新增需求。
科技行业基金 Blue Owl Technology Income Corp.的情况较弱，投资者申请赎回 11 亿美元，占股份的 39%，高于前一季度的 38.1%。相比之下，高盛规模 182 亿美元的 GS Credit 基金赎回申请比例从 3.2% 降至 2%，并获得约 4 亿美元的总流入。Evercore 分析师表示，非交易商业开发公司的持续挑战可能转向新认购疲弱，直接贷款需要一段时间才能重新获得财富管理客户和顾问的青睐。
美国以外的流动性压力则有所加剧。澳大利亚 Metrics Credit Partners 管理约 400 亿澳元资产，在审计机构毕马威拒绝为三家上市实体签署年度账目后，暂停部分非上市基金的赎回。Metrics 称，毕马威不同意初步财务报表中的部分假设，包括对非上市商业地产股权投资的估值；澳大利亚企业监管机构表示正密切关注该行业。
与此同时，贷款机构开始关注再融资这一潜在考验。蓝猫管理层表示，软件投资组合表现总体稳定，但随着贷款到期，再融资风险可能变得更加重要，尤其是在 2028 年前后。Truist Securities 称，Blue Owl Technology Finance Corp.的软件贷款非应计资产占公允价值的 0.1%、占成本的 0.6%，其收入增长中位数和自由现金流利润率已连续四个季度保持稳定。蓝猫管理层表示，较强借款人应能以更严格的条件展期，较弱借款人则可能需要大幅降低杠杆，最终可能被出售或移交给贷款机构。
Redemption pressure eased at parts of the U.S. private credit market in the third quarter, led by lower requests at Blue Owl’s flagship funds and Goldman Sachs’ GS Credit fund. Technology-focused funds, Australian vehicles and future refinancing needs remain areas of concern.
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