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Saudi IPO Proposals Face Bank Pushback Over Unsold Share Risk
银行家们正在反对沙特监管机构对上市规则的拟议改革，包括要求承销商购买任何未售出股份的计划，并警告称这些举措可能进一步抑制首次公开募股市场。
据知情人士透露，资本市场管理局的提案要求银行购买投资者未认购的任何 IPO 股份，这可能使银行承担整个发行的责任，这些人士因讨论私人信息而要求匿名。
这些人士表示，鉴于对持有公司股份的限制，一些银行将难以遵守规定。
监管机构在评估近期市场表现后，制定了一项新的行动计划，将在 90 天内启动改革，主席马赞·阿尔苏代里周日接受当地媒体采访时表示，这表明 IPO 流程的变革将成为主要焦点。
CMA 的计划包括核实 IPO 订单是否得到投资者实际流动性的支持，以及强制披露前瞻性财务信息和预测。
此次改革推动之际，沙特正面临多年来最疲弱的上市市场，地区冲突加剧了放缓。阿尔苏代里表示，三个月的时间框架将用于启动改革，而非必然实施。
虽然银行普遍支持其中一些变革的意图，但一些银行担心，目前起草的规则可能限制能够参与沙特 IPO 市场的公司数量。据这些人士称，包括活跃于沙特上市业务的国际银行在内的多家银行正在向监管机构提交这一反馈。
“坚定承诺的 IPO，将更多风险置于承销商身上，在美国等其他司法管辖区已基本让位于尽力而为的交易，银行仅保留部分风险，”瑞士 IMD 世界竞争力中心主任、金融学教授阿图罗·布里斯表示。
他补充说，虽然此类规则理论上应鼓励投资者获得更低价格，但实际上并非如此，因为发行人和承销商往往不希望被视为在桌上留下太多钱。
尽管如此，分析师表示，这些举措可能改善订单簿质量并确保更公平的定价，此前数月一直有关于高估值和虚增订单簿的警告。其中一位人士表示，一些资产负债表庞大的国内银行可能比小型同行或国际银行更适应硬性承销规则。
一些人士表示，预计监管机构和银行将共同解决这些担忧，并最终达成妥协。CMA 已要求在 10 月 22 日前提交反馈，并计划于 11 月初实施新规则。
CMA 未回应置评请求。
在始于去年的放缓之后，沙特的 IPO 市场已跌至多年来最疲弱水平，地区战争进一步削弱了市场，且战争没有即将结束的迹象。自 4 月以来，监管机构尚未批准任何新公司在主板上市，尽管交易管道健康。
在阿尔苏代里于 8 月任命后，投资者已经预期 CMA 将推动改革，这引发了对更多市场自由化以及旨在增强流动性和吸引更多海外资本进入沙特的举措的预期。
阿尔苏代里周日表示，关于沙特股票外国所有权限制的长期期待的变革讨论正在进行中。摩根士丹利分析师估计，取消目前对沙特公司海外所有权 49% 的上限可能吸引约 74 亿美元进入市场。
其他计划包括要求沙特上市公司每年安排两次财报电话会议，以收紧报告规则，并限制海外杠杆交易，拟议的 50% 初始保证金要求。据 SICO 银行研究主管奇罗·戈什称，这将使沙特与其他全球市场大致保持一致。
该指数今年迄今持平，表现优于中东一些同行，但在 2025 年属于全球表现最差之列。这促使一些本地投资者开始涌入美国股票。
阿尔苏代里表示，CMA 不会寻求限制沙特投资者的海外投资，而是专注于使国内市场更具吸引力。
他还为在 IPO 中向散户投资者分配 30% 股份的决定辩护，银行警告称这会将过多股票推向需求疲弱的投资者群体。
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2026-10-05 12:43:56 UTC
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沙特监管机构拟改革 IPO 规则，要求承销银行购买未售出股份，引发银行反对，担忧进一步打击本已疲弱的上市市场。银行反馈称部分机构难以合规，市场或受抑制。
银行家们正对沙特资本市场管理局（CMA）提出的上市规则改革方案表示反对，尤其是要求承销商购买任何未售出股份的计划。知情人士称，这一规定可能让银行承担整个发行的风险，而部分银行因持股限制将难以合规。银行普遍支持改革的部分意图，但担心现行草案会限制参与 IPO 市场的公司数量，多家国际银行已向监管机构提交反馈。
CMA 主席马赞·苏达伊里周日表示，已制定新行动计划，在评估近期市场表现后 90 天内启动改革，IPO 流程调整将是重点。计划包括核实 IPO 订单有实际流动性支持，以及强制披露前瞻性财务信息和预测。然而，银行警告称，强制购买未售股份可能进一步抑制本已疲弱的上市市场。
沙特正面临多年来最弱的上市市场，地区冲突加剧了放缓。自 4 月以来，监管机构未批准任何新公司在主板上市，尽管有健康的交易管道。分析师认为，新规可能改善订单簿质量并确保更公平定价，但大型国内银行可能比小型同行或国际银行更能适应硬承销规则。预计监管机构与银行将协商达成妥协，CMA 要求 10 月 22 日前反馈，计划 11 月初实施新规。
其他改革包括取消外资持股 49% 上限的讨论，摩根士丹利估计可能吸引约 74 亿美元资金；要求上市公司每年召开两次业绩电话会议；以及拟议 50% 初始保证金限制海外杠杆交易。此外，CMA 为零售投资者分配 30%IPO 股份的决定也遭银行警告，认为需求疲弱。苏达伊里表示，CMA 不会限制沙特投资者海外投资，而是聚焦提升国内市场吸引力。
Bankers are resisting Saudi Arabia's proposed IPO rule changes, especially a requirement to buy unsold shares, warning it could further weaken an already sluggish listing market. The regulator plans reforms within 90 days, but banks fear the rules may limit participation.
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