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French Bonds at Risk of More Japanese Selling on Outsized Stake
日本投资者持有的法国债券远超基准权重推荐，引发新一轮抛售威胁，可能加剧法国的债务危机。
彭博分析估计，该亚洲国家投资者截至 7 月持有价值 23 万亿日元（1450 亿美元）的法国债券。这占该亚洲国家海外债务持有的 6.6%，使其在欧元区相对于彭博全球综合指数的超配比例最高。
法国正面临债券危机，同时该国债务的情绪因错失赤字目标、政策僵局以及明年可能彻底改变国家方向的总统大选而恶化。日本投资者在多次政治和市场动荡中一直坚定持有法国债券，但这次进一步抛售的风险可能更高。
这是因为国内收益率上升使日本政府债券更具吸引力，刺激回购资金的激励，并可能削弱欧洲债务的支持支柱。在已经为法国债券进一步下跌做好准备的投资者中，有五星资产管理公司的 Hideo Shimomura。
“这是刚刚开始，”Shimomura 谈到法国的债务抛售。“如果欧洲央行什么都不做，根据欧洲债务危机，法国的 10 年期国债收益率可能升至 7%。”
该国的 10 年期债券收益率已升至约 5%，这是自 2002 年以来最高的。今年法国政府债券损失了 4.9%，成为全球表现最差的第四名。自去年底以来，日本持有的法国债券减少了 2.5%。
像三井住友 DS 资产管理公司的 Shinji Kunibe 这样的投资者正在注意。全球固定收益团队的基金已因该国财政状况担忧而出售了全部法国债务。其他外国投资者可能会效仿，市场参与者说。
“如果日本被视为因法国不再是干净的核心配置而减持超配，美国、亚洲和一些欧洲基准投资者也可能重新评估，”Macro Hive 在伦敦的利率策略主管 Antonio Del Favero 说。
欧元在周一亚洲交易中对美元滑至 2025 年 5 月以来的最低点，原因是法国债务风险担忧。
最近的抛售已将法国的 10 年期债券收益率推高至对冲货币后高于日本约 40 个基点。即使如此，升幅可能太小，无法阻止日本抛售，因为存在长期抛售风险和对未来对冲成本的不确定性。
“结合对法国财政轨迹的担忧和升高的外汇对冲成本，即使估值看起来更便宜，这也会减少日本投资者重建头寸的激励，”三菱 UFJ 银行的高级策略师中岛雅行说。
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3 天前
2026-10-05 05:59:55 UTC
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日本投资者在法国债券持仓远超基准权重，持有 23 万亿日元债券，面临进一步抛售风险，可能加剧法国债务危机。
日本投资者在法国债券中的持仓远超基准权重。根据彭博分析，截至 7 月，日本投资者持有 23 万亿日元（1450 亿美元）的法国债券，占其海外债务总持仓的 6.6%，在欧元区内相对基准指数是最超配重的。
法国正面临债券危机，债务情绪因错过赤字目标、政策僵局和明年总统大选而恶化。日本投资者虽在多次政治和市场动荡中保持坚定持仓，但此次由于日本国内收益率上升，政府债券吸引力增加，可能引发资金回流。
这一抛售风险已显现，Fivestar Asset Management 的 Hideo Shimomura 表示“这只是开始”，若欧洲央行不干预，法国 10 年期国债收益率可能升至 7%。法国 10 年期债券收益率已升至约 5%，今年债券损失 4.9%，日本持仓自去年底下降 2.5%。
一些投资者如 Sumitomo Mitsui DS Asset Management 的 Shinji Kunibe 已出售全部法国债务。Macro Hive 的 Antonio Del Favero 指出，如果日本被视为因法国不再是干净核心配置而减持超配，欧美基准投资者可能效仿。
欧元在亚洲交易中跌至 2025 年 5 月以来最低点，因法国债务风险担忧。法国 10 年期债券收益率较日本高 40 基点，但小幅涨幅不足以阻止抛售，且外汇对冲成本上升减少了重建持仓的激励。
Japanese investors hold far more French bonds than recommended by benchmarks, with ¥23 trillion ($145 billion) in holdings as of July, raising the risk of a new wave of selling that could deepen France’s debt crisis amid rising Japanese yields and fiscal concerns.
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