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Global pension funds cut US equities over AI concentration risk
管理着数十亿美元资产的全球养老基金已减少对美国股票的投资，因为市场对高估值和 AI 股票高度集中的担忧日益加剧。
据英国《金融时报》研究，包括管理约 2600 亿美元的澳大利亚退休信托（ART）、加拿大 3880 亿美元的 La Caisse 和英国 450 亿英镑的 People's Pension 在内的大型计划，均低于全球基准的权重。
包括英伟达、Alphabet 和微软在内的少数大型科技和 AI 相关股票推动了标普 500 指数过去几年的上涨，将美国市场集中度推至历史新高。
澳大利亚第二大养老基金 ART 的高级投资组合经理 Jimmy Louca 表示，该基金今年相对于 MSCI 世界指数已减少了美股持仓。
Louca 表示，虽然他并不预期会出现“互联网泡沫式的崩盘”，但“AI 行业和美国股票的估值有点过高”，这“导致我们相对于战略资产配置减持了美股”。
“当你审视我们所处的周期阶段时，我们认为美国基本面已被过度定价，”他补充道。“因此市场的涨幅超过了基本面所能证明的合理水平。所以你需要围绕这一点进行多元化投资。”
咨询公司 Marsh 上月发布的一份报告发现，计划减少美股敞口的全球机构数量多于寻求增持的机构。
在接受调查的 430 家实体中，管理资产总额超过 5 万亿美元，其中三分之一计划在未来 12 个月内减少美股敞口，是去年水平的两倍。
Marsh 的报告称：“美国主要指数中少数科技股的集中，使得地域敞口等同于行业和因子集中。”
专家认为，标普 500 指数中超过三分之一由涉及 AI 投资周期的大型公司组成，导致集中风险。
加拿大最大养老基金之一 La Caisse 的 Vincent Delisle 表示，尽管其美国敞口仍然最大，但“我们正在超大型科技股之外进行多元化投资。目前估值可能是一个陷阱，盈利增长的可持续性应成为焦点。在科技之外，我们找到了最佳的风险回报机会。”
他补充说，AI 风险现在是“决定我们如何在股票市场定位的最重要因素”，尽管由于科技股在股市中的集中和优异表现，多元化投资一直“受到惩罚”，但“我们相信多元化和耐心仍然是值得的”。
英国养老基金也在削减美股敞口。根据公开资料，美国目前占 People's Pension 主基金全球股票敞口的 49%，而去年年底为 53%，远低于 MSCI ACWI 指数的 64%。
首席投资官 Dan Mikulskis 表示：“鉴于美国市场在全球投资组合中的当前规模以及使用指数的被动投资的兴起，[集中风险] 确实值得认真讨论。指数不像过去那样多元化。”
其他计划如丹麦的 ATP（管理资产超过 1000 亿美元）正在密切关注估值和集中风险。
ATP 首席投资官 Mikkel Svenstrup 表示：“当前估值意味着未来几年盈利增长预期非常强劲。虽然这并不意味着这些预期不会实现，但确实使股票比在更典型的市场条件下更容易受到失望情绪的影响。”
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全球养老基金因担忧 AI 股票集中风险和高估值，纷纷减持美国股票。包括澳大利亚退休信托、加拿大 La Caisse 和英国人民养老金在内的多家大型基金已低于全球基准配置。
全球管理着数千亿美元资产的养老基金正在削减对美国股票的投资，原因是对高估值和市场中 AI 股票高度集中的担忧日益加剧。据英国《金融时报》研究，包括澳大利亚退休信托（ART，管理约 2600 亿美元）、加拿大 La Caisse（3880 亿美元）和英国人民养老金（45 亿英镑）在内的大型基金，其配置均低于全球基准。
过去几年，英伟达、Alphabet 和微软等少数大型科技和 AI 相关股票推动了标普 500 指数的上涨，使美国市场集中度达到历史最高水平。ART 高级投资组合经理 Jimmy Louca 表示，该基金今年已相对于 MSCI 世界基准减少了美国股票持仓。他指出，虽然不预期出现“互联网泡沫式崩盘”，但“AI 行业和美国股票的估值有点过高”，这导致基金“相对于战略资产配置，对美国股票处于低配状态”。他补充说：“从周期位置看，我们认为美国基本面已被过度定价，市场涨幅超过基本面合理水平，因此需要分散投资。”
咨询公司 Marsh 上月发布报告称，更多全球机构计划减少美国股票敞口，而非增加。在受访的 430 家机构（合计管理资产超 5 万亿美元）中，三分之一计划在未来 12 个月减少美国股票敞口，是去年水平的两倍。报告指出：“少数科技股在美国主要指数中的集中，使地域敞口等同于行业和因子集中。”专家认为，标普 500 指数中超过三分之一由涉足 AI 投资周期的大型公司构成，带来集中风险。
加拿大最大养老基金之一 La Caisse 的 Vincent Delisle 表示，尽管其美国敞口仍最大，但“我们正在大型科技股之外进行多元化。当前估值可能成为陷阱，应关注盈利增长的可持续性。科技之外是我们发现最佳风险回报机会的地方。”他补充说，AI 风险现在是“决定我们如何在股票市场定位的最重要因素”，尽管多元化因科技股集中和表现优异而“受到惩罚”，但“我们认为多元化和耐心仍然值得”。英国养老基金也在削减美国股票敞口。根据公开资料，人民养老金主要基金的全球股票敞口中，美国占比现为 49%，低于去年年底的 53%，远低于 MSCI ACWI 指数的 64%。首席投资官 Dan Mikulskis 表示：“鉴于美国市场在全球投资组合中的当前规模，以及被动投资使用指数的兴起，集中风险确实值得认真讨论。指数不像过去那样分散了。”
其他基金如丹麦 ATP（管理超 1000 亿美元）也在密切关注估值和集中风险。首席投资官 Mikkel Svenstrup 表示：“当前估值意味着未来几年盈利增长预期非常强劲。虽然这并不意味着这些预期不会实现，但确实使股票比在更典型市场条件下更容易受到失望情绪的影响。”
Global pension funds are cutting US equity exposure due to AI concentration risk and high valuations, with major funds like Australia's ART, Canada's La Caisse, and UK's People's Pension underweighting global benchmarks.
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