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BOJ’s Deputy Chief Flags AI’s Possible Impact on Neutral Rate
据日本央行副行长内田真一称，人工智能正在引发需求激增，从而加剧通胀压力和长期利率，其影响可能波及中性利率。
“首先，这是一个巨大的正向需求冲击，对经济和物价构成上行压力。其次，它可能影响供给侧，或许通过提高生产率和促进资本存量积累产生积极影响，进而可能影响 r-star，”内田在周一的演讲中表示。
R-star 是既不会刺激也不会抑制经济的利率（在加上通胀之前）。中性利率本质上就是 r-star 加上通胀。
日本央行副行长的言论表明，全球各央行面临的中性利率可能最初因人工智能的普及而被推高，而长期影响仍不明朗。
这些言论发表之际，经济学家和市场参与者正试图评估日本央行加息的步伐和幅度。该行在 9 月会议上将政策利率上调至 1.25%，市场普遍预期年底前还会再次加息。
内田指出，虽然对人工智能的需求增长推高了股价，使金融条件更加宽松，但科技公司大规模发行债券推高了长期收益率，使金融条件收紧。
同样，长期结构性影响可能使政策走向不同方向。
“人工智能可能迅速使某些形式的人力资本过时，特别是为智力劳动设计的技能，”内田说。“它还可能影响社会不平等，因为拥有更多技术技能和灵活性的人可能比其他人获益更多。”
他补充说，这些相互冲突的影响需要仔细研究，对 r-star 的总体影响仍难以衡量。
“我们还没有明确的答案，”他说。
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日本央行副行长内田真一表示，人工智能带来需求激增，推升通胀和长期利率，可能影响中性利率（r-star）。他称 AI 对经济有正负两方面影响，整体效果尚难评估。
日本央行副行长内田真一周一发表讲话，指出人工智能正在引发需求激增，从而推升通胀压力和长期利率，并可能对中性利率（即 r-star）产生影响。他将 AI 视为一个巨大的正向需求冲击，对经济和物价构成上行压力；同时，AI 也可能通过提高生产率和加速资本积累来影响供给端，进而作用于 r-star。r-star 是指在不考虑通胀的情况下，既不刺激也不抑制经济的利率水平，中性利率大致等于 r-star 加上通胀。
内田的评论暗示，全球央行的中性利率可能因 AI 的普及而首先被推高，但长期影响仍不确定。目前，经济学家和市场参与者正试图评估日本央行加息的节奏和幅度。日本央行在 9 月会议上将政策利率上调至 1.25%，市场普遍预期年底前还会再次加息。
内田指出，AI 需求的增长推高了股价，使金融条件宽松，但科技公司大规模发债又推高了长期收益率，使金融条件收紧。此外，AI 的长期结构性影响可能使政策方向出现分歧。他表示，AI 可能迅速使某些形式的人力资本过时，尤其是为智力劳动设计的技能，并可能加剧社会不平等，因为拥有更多技术技能和灵活性的人可能获得更多收益。
这些相互冲突的影响需要仔细研究，对 r-star 的整体影响仍难以衡量。内田坦言：“我们还没有明确的答案。”
Bank of Japan Deputy Governor Shinichi Uchida said AI-driven demand is fueling inflation and long-term rates, potentially affecting the neutral rate (r-star). He noted both positive and negative impacts, with the overall effect still unclear.
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