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Brazil Assets Surge as Investor Favorite Bolsonaro Leads in Race Senator Flávio Bolsonaro defied polls and became the front-runner to win the Oct. 25 presidential runoff against Luiz Inácio Lula da Silva.
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参议员弗拉维奥·博索纳罗无视民意，成为 10 月 25 日总统决选对路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦的领先者后，巴西资产飙升。
博索纳罗被视为比左翼卢拉更亲市场，获得了 47% 的选票，而现任的 45% 在周日第一轮选举中领先。该结果使该国基准伊博维斯帕股票指数在开盘时飙升 8% 达到历史新高，而巴西雷亚尔在圣保罗几乎上涨 5%，表现优于所有其他货币。美国上市的 iShares MSCI 巴西 ETF 在新开盘交易中上涨 12%。
投资者普遍预期卢拉会领先，指出平局是博索纳罗的最佳情景。现在，领导拉美最大经济体的竞争似乎是他的了，摩根大通公司在一份备忘录中说。
“这是一个令人欢迎的惊喜，”资产管理公司 Reams Asset Management 国际经济分析总监 Antonina Tarassiouk 说，该公司管理 340 亿美元。“结果存在不对称性——要么是卢拉的现状，要么是博索纳罗的亲市场结果，专注于财政整合。这给了投资者放长仓位的许可。”
投资者认为博索纳罗，更可能是前总统贾尔·博索纳罗的儿子，更有可能追求财政调整，如削减支出，他们认为这些是帮助将公司和家庭压在高利率的扼杀的关键。卢拉方面，他基本上避免承诺削减，并在他竞选的最后几周提升了社会援助计划和一些补贴，加剧了投资者对他控制赤字意愿的疑虑。
“从可治理性和经济议程的角度来看，条件从未如此有利，”资产管理公司 Persevera Asset Management 首席执行官 Guilherme Abbud 说，该公司管理 48 亿雷亚尔（9.21 亿美元）。“这应该是一个非常强劲的举动，rally 可能持续数天。”
市场在周日结果的两个方面被打乱：博索纳罗令人信服的领先和右翼候选人在州长、国会和参议院竞选中的强劲表现。综合起来，结果表明更广泛的保守派转变，可能有助于博索纳罗推行其财政议程。
“下议院和特别是参议院的选举结果对于评估下一届政府是否能够建立一个能够处理预算和债务动态最困难问题的多数至关重要，”UBS 全球财富管理巴西宏观经济负责人 Solange Srour 说。
要确定，挑战仍然严峻且众多，从飙升的赤字到巨额债务和高利率。
Srour 认为巴西的本地掉期利率是最敏感于选举前景的资产类别，有一个可信的财政整合信号将导致长期曲线显著上涨，可能使利差缩小多达 250 个基点在建设性情景下。
一些利率合约在周一暴跌超过 100 个基点，触及当地交易所设定的每日波动限制。
博索纳罗作为卢拉在 2025 年底的主要挑战者出现，由其父亲挑选，最初让投资者失望。围绕他与声名狼藉的银行家丹尼尔·沃卡罗（Daniel Vorcaro）参与的不断新闻，进一步让市场对他的竞选感到沮丧。
然而，在过去一个月里，随着卢拉应对自己的丑闻和经济放缓，博索纳罗的获胜机会改善，帮助提振了巴西资产。伊博维斯帕以美元计算在 9 月上涨 5%，在世界范围内表现最佳的股权市场之一。
随着候选人在民调中僵持，投资者主要选择衍生品和其他押注，以捕捉亲市场结果的上行，同时在投票令人失望时限制损失。本地债券也已成为受欢迎的交易，投资者下注当前收益率在选举期间提供缓冲。
在 2022 年投票前，本地投资者对卢拉比他们的外国同行更谨慎，后者一般对左翼领导人持较不悲观的态度。这种分歧持续存在——本地投资者倾向于更担心政府对他们认为关键的财政调整的胃口有限。
尽管如此，自 2023 年 1 月卢拉重返办公室以来，巴西市场走过了崎岖但最终积极的道路。雷亚尔在 2024 年创下创纪录低点，因对国家财政轨迹的全面抛售担忧而大跌，在其任期内反弹，上涨不到 1%。高利率，较弱的美元和远离美国市场的推动帮助提振了巴西资产，以及新兴市场更广泛。
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 全球外汇和拉丁美洲战略负责人 Alejandro Cuadrado 表示，虽然预计在决选前会有一些波动，但意外的程度应该已经驱动对巴西前景的“有意义的重新评估”。
“弗拉维奥超过民调和预期的程度将很难被卢拉克服，”Lucerna Global Capital 投资组合经理 Jim Hayes 说。“新的授权将是乐观的原因，释放积压的投资，并允许利率比原本情况下更快下降。
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巴西资产大涨：参议员弗拉维奥·博索纳罗在首轮投票中以 47% 对 45% 意外领先卢拉，成为 10 月 25 日总统决选领跑者；伊博维斯帕指数开盘飙升 8% 创新高，雷亚尔上涨近 5%。
巴西资产周一大幅上涨。参议员弗拉维奥·博索纳罗在周日首轮选举中获得 47% 的选票，领先现任总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦的 45%，成为 10 月 25 日总统决选的领跑者，结果超出民调预期。基准股指伊博维斯帕开盘飙升 8% 并创下历史新高，雷亚尔在圣保罗上涨近 5%，表现优于其他货币；在纽约上市的 iShares MSCI 巴西 ETF 盘前上涨 12%。
投资者原本普遍预计卢拉领先，并认为双方打平已是博索纳罗的最佳情形。摩根大通在报告中称，这场争夺拉美最大经济体领导权的竞选现在似乎是博索纳罗的优势局。市场认为，前总统雅伊尔·博索纳罗之子弗拉维奥比左翼的卢拉更可能推进削减开支等财政调整，以帮助降低使企业和家庭承压的两位数利率。卢拉则大体避免承诺减支，并在竞选最后几周加大社会援助和部分补贴，强化了投资者对其控制赤字意愿的疑虑。
市场还对右翼候选人在州长、国会和参议院选举中的强劲表现感到意外，认为这显示出更广泛的保守转向，可能有助于博索纳罗推进财政议程。瑞银全球财富管理的索兰热·斯鲁尔表示，众议院尤其是参议院的选举结果，对评估下届政府能否组建多数、处理预算和债务动态中的难题至关重要。她认为巴西本地掉期利率对选举前景最为敏感，可信的财政整固信号可能推动长端显著上涨，并在建设性情形下使利差收窄多达 250 个基点。周一，部分利率合约下跌超过 100 个基点，触及当地交易所设定的每日波动限制。
博索纳罗在 2025 年末经父亲指定成为卢拉的主要挑战者后，起初令投资者失望；有关他与巴西史上最大银行欺诈案核心人物、失势银行家丹尼尔·沃尔卡罗牵连的消息，也进一步削弱了市场对其竞选的看法。不过，过去一个月，随着卢拉应对自身丑闻和经济放缓，博索纳罗的胜算改善，推动巴西资产上涨，伊博维斯帕 9 月以美元计上涨 5%。投资者此前多通过衍生品等押注市场友好结果的上行空间，并利用本地债券的收益率提供缓冲。
自卢拉 2023 年 1 月重新执政以来，巴西市场走势曲折但总体为正。雷亚尔曾在 2024 年因财政轨迹担忧引发抛售而跌至纪录低点，随后反弹，在其任期内累计上涨略高于 1%。BBVA 的亚历杭德罗·夸德拉多表示，决选前仍可能出现波动，但这次意外的幅度应已促使市场对巴西前景进行有意义的重新评估。与此同时，飙升的赤字、沉重债务和高利率等挑战依然严峻。
Brazilian assets surged after Flávio Bolsonaro unexpectedly led Luiz Inácio Lula da Silva, 47% to 45%, ahead of the Oct. 25 runoff. The Ibovespa jumped 8% to a record, the real rose nearly 5%, and investors bet on a more market-friendly fiscal agenda.
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