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Wall Street Strategists Steer Investors to Cross-Asset Hedges
尽管股票、黄金和石油难以创新高，而国债收益率却在飙升，华尔街策略师正关注那些将一种资产类别对冲另一种资产类别的交易。
尽管有两场战争、收益率上升以及法国、巴西和美国的即将到来的选举，主要市场的波动率仍然保持平静。标普 500 指数期权隐含波动率停滞不前，因为个股走势分化导致该指数的实际波动率接近过去五年低点。同样，布伦特原油在每桶 100 至 110 美元之间，交易者越来越不愿意为更大波动的押注支付溢价。黄金也同样陷入持续通胀和更高利率威胁之间。
一些自选投资者似乎不愿意直接持有标准股票期权并眼看着他们支付的溢价衰减，同时还发现短期波动率头寸的风险回报在包括美国中期选举在内的潜在市场重大事件之前并不吸引人。这引起了对混合双二元期权——或数字期权等利基合约的更多关注，在长期独立市场走势之后，跨资产相关性的上升进一步增加了这种兴趣。
“我们最近看到了一种倾向于淡化利率的变动，押注收益率将走低，”美国银行公司欧洲、中东和非洲及全球混合交易联合主管 Neeraj Chaudhary 说。“在美国股票中，资金流向主要是看涨的，而在欧洲，偏向是更看跌的。”
华尔街衍生品策略师最近积极通过双二元期权推销各种宏观情景，其中有时跨市场需要多种因素同时发生才能使期权支付。这可以显著降低交易成本。
“在外汇领域，我们看到对欧元/美元下跌的兴趣，而在混合领域对油价的兴趣相对较少，”Chaudhary 说。“更广泛地说，我们看到交易表达了更高的标普 500 和更低的利率，而在欧洲有看跌交易”在欧元银行指数以及欧元下跌，一些焦点也围绕法国的基准 CAC 40 指数，他说。
其他公司最近指出欧洲银行股下跌的风险，行业被视为相当超买。例如，瑞士信贷集团 AG 衍生品策略师 Kieran Diamond 和 Shane Carroll 推介了一个双二元期权，将欧元银行指数下跌 5% 和欧元/美元下跌 3% 作为法国选举对冲。
标普 500 的紧窄区间与利率市场的波动形成对比。虽然股票历史上对利率波动敏感，但波动率指数与 ICE BofA MOVE 指数的比率——衡量美国债券市场波动的指数——已降至近两年来的最低点。
波动率指数复合体的缺乏反应使股票对冲复杂化，风险管理人员可能在考虑拥有股票波动率何时支付的更小窗口。
Maven Securities 的机构交易主管 Stuart Pyott 指出，利率波动率的上升尚未传导到股票中。
“股票接近高点持稳，股票抛售流向有限，而反映广泛分散的个股表现的低实际相关性继续压制指数波动率，”Pyott 说。“指数看跌期权需求低迷，参与者引用仓位轻和中期年份年底季节性强势提前到来的倾向。我们还观察到标普 500 对收益率下降的反应比对上升的反应更强。”
摩根大通衍生品策略师也指出，标普 500 与国债收益率的关系最近是不对称的：股票对下降收益率比对上升收益率更敏感。换句话说，收益率的可比下降往往产生更大的股票正面反应，而等值上升则产生负面的响应。这种不对称可能为股票市场提供更支持性的环境。
波动率指数的季节性是交易者考虑的另一个因素。该指数在选举年份的 10 月往往会上升，在 11 月投票之前。如果更广泛的股票市场继续区间震荡，一种策略是做空股票波动率以捕捉隐含超实际波动的风险溢价。
“短期波动率策略仍然受欢迎，”Premialab 首席执行官 Adrien Geliot 说，指的是系统性波动率卖出。“隐含和实际波动率之间的持续溢价继续提供吸引人的系统性收益来源，特别是对于愿意在更长时间内货币化波动率风险溢价的投资者。”
“在我们的活股票波动率 QIS 策略数据库中，短期波动率 AUM 仍然是比长期波动率更大的部分，总计 920 亿美元，”Geliot 说。
然而，随着美国中期选举还有一个月，特朗普总统仅凭一条推文就能推动市场的能力，短期股票波动率目前似乎不是明显的交易。期权市场仅对标普 500 的温和波动进行定价，定位另一个伽玛冲击的机会可能更具吸引力。
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4 天前
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华尔街策略师转向跨资产对冲，因股票黄金石油难创新高，国债收益率飙升，波动率低迷。投资者关注混合双二元期权和高标普 500 低利率等交易。
随着股票、黄金和石油难以创新高，国债收益率飙升，华尔街策略师正转向跨资产对冲。关键市场的波动率尽管面临两场战争、收益率上升和即将到来的选举，仍保持低迷。
投资者不愿直接购买标准股权期权，因为溢价会衰减，而短期波动率策略的风险回报不吸引人。由此，混合双二元期权等利基合约受到更多关注。
策略师通过双二元期权推销各种宏观情景，这些期权成本较低。在外汇市场，交易者关注欧元/美元下跌，而欧洲银行股和欧元下跌的交易也受欢迎。
标普 500 指数的紧窄区间与收益率市场的波动形成对比。收益率波动率上升尚未传导到股票市场，VIX 与 MOVE 指数比率降至两年低点。
标普 500 与国债收益率的关系不对称，股票对收益率下降更敏感。VIX 季节性在选举年 10 月上涨，短期波动率策略可捕捉隐含与实现波动率的溢价。
但由于中期选举在即，短期波动率策略并非明显选择，期权市场定价仅适度波动，定位另一伽玛冲击的机会更吸引人。
Wall Street strategists are steering investors toward cross-asset hedges as equities, gold, and oil struggle to reach new highs while Treasury yields surge. Amid muted volatility, they are promoting hybrid dual binary options and trades combining higher S&P 500 with lower rates.
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