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Paramount Debt Drop Spells Trouble for Borrowers The average yield on a high-grade US corporate bond topped 6% this week for the first time since 2023, and risk premiums in the US climbed to their highest in six months.
企业融资正变得更加困难。
随着全球通胀担忧加剧，融资成本大幅上升。本周，美国高评级公司债券的平均收益率自 2023 年以来首次突破 6%，美国风险溢价升至六个月来的最高水平。
企业正在感受到影响。派拉蒙 Skydance 公司本周在各个市场发行了约 500 亿美元的收购融资债务，但其中大部分在数小时内就走弱。汤 Campbell 公司和贝恩资本信贷公司的私募信贷基金本周发行债券时需求疲软。包括巴西 MBRF Global Foods 公司在内的少数企业选择推迟在高收益市场上的融资。
这意味着，今年剩余时间美国的发行速度可能会比投资者此前预期的进一步放缓。美国年初至今的高评级债券发行量增长约 30%，但预计本月美国企业将发行约 1000 亿美元的投资级债券，低于去年同月的 1320 亿美元，也低于 9 月接近 1950 亿美元的规模。
Loop Capital Asset Management 首席投资官斯科特·金博尔表示：“新发行表现混乱，加上债券找不到足够需求，债券销售在年底前将令人失望。这很容易蔓延到 2027 年。”
能够等待的企业正在等待。本周只有四家借款人进入美国高评级债券市场，因为派拉蒙 300 亿美元的发行占据了大部分市场关注。除 MBRF Global Foods 推迟融资外，乌兹别克斯坦黄金矿业公司 Multinational Mine Group 也搁置了发行五年期票据的计划。
派拉蒙几个月前就曾考虑借款，但由于面临诉讼而被迫等待。据一些估算，等待可能使其每年增加约 5 亿美元的利息支出。
派拉蒙首席财务官丹尼斯·奇内利告诉彭博社，公司债务在首个交易日下跌只是“市场一天的波动”。他补充说：“我们进入市场不是为了做一天的交易，而是为了完成一项变革性交易，打造一家下一代娱乐和科技公司。”
R. Seelaus & Co.是一家经纪交易商和资产管理公司，其首席执行官安妮·西劳斯表示，派拉蒙债务走弱可能会吓退计划推出新债务交易的企业，因为高评级市场会在决定何时进入市场时参考这类交易。今年，为收购和人工智能投资提供资金的大型债券交易一直是整体发行量的主要推动力。
西劳斯周四接受彭博电视台采访时表示：“发行人、银团部门，他们都必须停下来认真评估这里发生了什么。市场显然依赖这些巨额交易顺利完成。市场需要一点时间来消化这究竟意味着什么，以及它对未来意味着什么。”
一个关键的不确定因素是收益率的走向。巴克莱周五发布的一份报告称，利率市场的快速抛售——比如近几周美国出现的情况——通常会伴随信贷市场走弱。报告称，当美国 10 年期国债收益率在一个月内上升至少 40 个基点时，公司债券利差通常会在稍晚时候扩大。该报告由哈里·马蒂尔和多米尼克·图布兰等策略师撰写。
PGIM Fixed Income 美国投资级公司债券联席主管大卫·德尔·维奇奥表示，目前这种波动对需求的影响可能大于利差本身。但从长期来看，更高的收益率可能提振需求，因为证券潜在收入增加，会吸引养老金等对利率敏感的投资者。
他说：“更高的全包收益率最终会支持需求，但许多投资者更愿意先看到利率更加稳定，然后再更积极地部署资本。”
不过目前，投资者买入债券更加困难，因为收益率还会持续上升多久并不明确。Invesco 公司北美投资级信贷主管马特·布里尔表示，这可能会传导至企业的借款计划。
布里尔周五接受彭博电视台采访时说：“如果你必须借款，就得付出更高的成本。那些能够等待的人会尽量等待。”
点击收听关于陷入困境企业中的私人投资者寻求更换董事并取得控制权的播客
- 派拉蒙 Skydance 本周出售了 520 亿美元债务，以帮助为收购华纳兄弟探索公司提供资金，这是有史以来规模最大的收购融资之一。该公司在美国和欧洲贷款、美国投资级债券以及美国和欧洲垃圾债券市场进行借款。这些债务在二级市场上的整体表现不佳。
- CDX 投资级指数这一衡量美国信用风险的指标升至 4 月以来的最高水平。美国风险最高的垃圾债券，即 CCC 级债券的利差，首次自 2023 年以来突破 10 个百分点。1000 个基点的利差通常与困境状态相关。
- 随着私人信贷等私人资产变得更难出售、投资者赎回请求激增，美国证券交易委员会敦促金融业更加重视私人资产的估值。在一份员工声明中，美国证券交易委员会没有提出新规则，但表示将关注各家公司如何确定所持资产的价值，以及如何向投资者披露这些价值和风险。几天后，阿波罗全球管理公司表示，开始在其 8500 亿美元的信贷业务中推出每日定价。
- 博通公司的华尔街银团开始筹集 600 亿美元的新人工智能芯片融资，以惠及 Anthropic PBC 及其他公司。参与这项巨额债务融资的银行准备发出银团函，涉及一笔 420 亿美元的 A 级优先担保部分。这项已酝酿数周的融资受到华尔街和硅谷专业人士的密切关注，他们希望确认，在公众反对数据中心建设的背景下，投资者仍然愿意支持人工智能基础设施的建设。
- 欧盟达成初步协议，将部分证券化产品的资本要求最多削减一半，以释放数十亿美元的额外资金，用于国防和气候韧性等目标。
- 多边开发银行正正式采用合成风险转移和担保债务凭证等复杂信贷结构。它们希望扩大放贷能力，并在各国政府削减支持、气候变化和战争增加援助需求之际，将风险转移出资产负债表。
- 阿波罗全球管理公司周四开始在其 8500 亿美元的信贷业务中推出每日定价，此举正值美国证券交易委员会重新关注私人资产估值之际。Ares Management 公司为一只首次推出的二级市场基金筹集了 42 亿美元，超过最初目标的四倍，该基金将为私人资产管理机构提供资本。
- 多边开发银行正正式采用合成风险转移和担保债务凭证等复杂信贷结构，以扩大放贷能力并将风险转移出资产负债表。这一转变在一份联合声明中被概述，背景是各国政府削减对发展融资行业的支持，而气候变化和战争增加了援助需求。去年，多边开发银行合计管理约 1.4 万亿美元的发展资产。
- Nuveen 通过竞争性竞标流程，以面值每美元 45 美分的价格出售了破产铁路运营商 Brightline 约 1.9 亿美元的高级无担保市政债券头寸，时间就在支持该公司申请破产后的几天。Brightline 的第 11 章破产程序取决于一项计划，该计划将重创持有其 11 亿美元风险最高债券的对冲基金，同时让其大部分其他债务基本保持不变。
- 中国不良消费债务的清理工作正在受阻，因为监管部门开始审查在这一行动中发挥核心作用的催收机构。中国银行一直在以大幅折价向专门处理这类资产的公司出售成批违约消费贷款，而这些公司通常会与催收机构合作追回资金。
职位变动
- 汇丰控股任命杰森·雷卡特为其欧洲和美洲企业及机构银行业务主管，这是这家英国银行持续重组的一部分。雷卡特此前是花旗集团企业银行业务的全球主席，将常驻伦敦并向迈克尔·罗伯茨汇报。
- 曾在渣打集团工作近 30 年的苏尼尔·考沙尔加入 Elaeo Partners，担任副董事长。该公司正在建立一个专注于中东及国际市场实物资产的咨询平台。公司将专注于复杂融资、特殊情况和私人信贷。
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5 天前
2026-10-03 19:00:00 UTC
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全球通胀担忧推高融资成本，美国高评级公司债平均收益率升破 6%，企业发债需求转弱。Paramount Skydance 大规模收购融资债券上市后走弱，可能进一步打击年末发行活动。
全球通胀担忧升温，企业借款成本大幅上升。美国高评级公司债平均收益率本周自 2023 年以来首次突破 6%，美国信用风险溢价升至六个月高位。Campbell’s、Bain Capital Credit 的私募信贷基金等债券发行需求疲弱，巴西 MBRF Global Foods 等公司则推迟高收益债融资。
Paramount Skydance 本周为收购 Warner Bros. Discovery 筹集约 520 亿美元债务，其中美国和欧洲贷款、投资级债券及垃圾债均表现不佳。该公司约 300 亿美元的美国投资级债券发行占据市场大部分容量，债券上市首日走弱。Paramount 首席财务官称，这只是市场短期波动，公司融资是为了完成转型交易，而非进行一日交易。
市场人士预计，美国今年剩余时间的债券发行速度将比投资者此前预期更慢。美国本月投资级债券发行规模预计约为 1000 亿美元，低于去年同期的 1320 亿美元和 9 月的近 1950 亿美元。由于利率市场近期快速抛售，投资者担心收益率还会继续上升，能够推迟融资的企业正选择等待；必须借款的企业则可能需要支付更高成本。
分析人士指出，如果美国 10 年期国债收益率在一个月内上升至少 40 个基点，公司债利差通常会稍后扩大。不过，长期来看，更高的整体收益率也可能吸引养老金等对利率敏感的投资者。与此同时，美国投资级信用风险指数升至 4 月以来最高，CCC 级垃圾债利差自 2023 年以来首次突破 10 个百分点，显示信用市场压力正在加剧。
Global inflation fears have pushed US high-grade corporate bond yields above 6%, weakening demand for new debt. Paramount Skydance’s large acquisition financing underperformed after issuance, raising concerns that companies will delay borrowing and year-end issuance will slow
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