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Hindalco aims to kick-start an alumina pricing revolution
伦敦，10 月 2 日（路透社）——氧化铝的价格是多少？
尽管交易所和价格报告机构都竭尽所能，但生产铝所需原材料的市场规模庞大且高度不透明。
伦敦金属交易所（LME）于 2019 年推出了氧化铝合约，但自 2020 年初以来一直没有交易。芝加哥商品交易所（CME）的产品自 2017 年开始交易，但仅有零星活动。
唯一具有流动性的氧化铝期货合约是在上海期货交易所交易的合约。但该合约容易出现投机过度的情况，对希望对冲价格风险的西方运营商而言用处不大。
随着氧化铝和铝的价格走势日益分化，这正成为一个越来越棘手的问题。
印度生产商 Hindalco Industries（HALC.NS）正通过承诺将其现货招标转移至数字平台 Metalshub，引领行业作出回应。
其目标是“支持更高的透明度、更广泛的市场参与以及稳健的价格发现”。
LME 将特别密切关注此事。
大约 15 年前之前，氧化铝的定价是铝价的一个百分比。鉴于原材料和成品市场相互依存，这种做法很有道理。
然而，美国生产商美国铝业公司（Alcoa）（AA.N）有不同想法，并带头推动打破这种关联，转而采用由现货销售决定的价格。人们希望，这些价格将成为支撑期货交易的指数。
LME 和 CME 的合约正是如此运作，参考的是标普全球旗下普氏能源资讯发布的评估价格。
问题在当时和现在都一样：可供评估的现货交易非常少。
据国际铝业协会称，去年全球冶金级氧化铝产量为 1.46 亿吨。
不过，其中很大一部分与自有冶炼厂垂直整合。Hindalco 估计，只有 5500 万至 6000 万吨可供第三方交易，而其中只有 10% 的吨位通过现货市场出售。
此外，许多交易商不愿披露其交易。事实上，Hindalco 过去也一直对其招标高度保密。
这使得定价机构只能追逐难以捉摸的交易，而整个行业则依赖数量有限的一部分销售，来为交易量更大、期限更长的合同制定基准价格。
Hindalco 分配吨位进行数字招标，正是氧化铝市场一直缺少的做法。由此产生的价格将基于实际交易，而不是自愿报告的数据。
不过，这只是潜在定价革命的一个组成部分。
Metalshub 一直与 LME 合作，采用类似模板，为低碳“绿色”镍生成基于交易的价格。
它还一直与 LME Insight 合作。LME Insight 是 Commodity Pricing and Analysis Ltd（CPAL）旗下机构。这家新的定价机构于去年年底在迪拜开始运营。
与 LME 本身一样，CPAL 也由香港交易及结算所有限公司（0388.HK）拥有。
这里显然存在相当多的潜在协同效应。Hindalco 进行氧化铝招标。Metalshub 记录价格，然后将其提供给 LME Insight，以纳入新的氧化铝价格指数。随后，LME 可以将该指数“期货化”，重新推出新版氧化铝合约。
或许颇能说明问题的是，Hindalco 的新闻稿不仅包括其氧化铝业务负责人 Saurabh Khedekar 和 Metalshub 董事总经理 Sebastian Kreft 博士的评论，也包括 LME 可持续发展和实物市场发展负责人 Hugo Brodie 的评论。
Brodie 表示：“开发独立的、由交易推动的价格参考，将带来更高的定价透明度和整体市场效率。”
显然，LME 也希望取得积极结果。
氧化铝确实值得拥有更好的定价机制，尤其是在其与铝之间的差距不断扩大的情况下。
伊朗战争使海湾地区的金属产量年化减少了 200 万吨，推动铝价上涨。
其反面是氧化铝需求减少，这正给本已疲弱的市场带来压力。
但这种脱节去年就已开始形成，反映出铝生产格局正在变化。
中国对冶炼产能设置上限，却从未对铝精炼厂实施类似规定。这意味着铝产量增长已经放缓，而氧化铝产量增长却没有。
印度尼西亚的产量迅速上升，加剧了供应过剩；该国氧化铝产量也超过了冶炼厂需求。
几内亚希望利用其铝土矿资源建设氧化铝厂，这又给传统贸易流向增添了一层扰动。
这是一个快速发展的行业，既需要更好的定价，也需要对冲价格风险的方式。
Hindalco、Metalshub 和 LME 三方认为，他们或许能够找到答案。
（本文表达的观点属于路透社专栏作家 Andy Home。）
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2026-10-02 06:00:20 UTC
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印度 Hindalco 将通过 Metalshub 数字平台发布氧化铝现货招标，推动以实际交易为基础的价格发现。该模式或与 LME 及 LME Insight 合作，重启更具流动性的氧化铝期货定价机制。
氧化铝是生产铝所需的原料，但市场规模虽大、透明度却有限。LME 于 2019 年推出氧化铝合约，但自 2020 年初以来没有交易；CME 合约交易也十分零散。上海期货交易所的合约流动性较好，但投机波动较大，对西方企业套期保值帮助有限。
过去约 15 年，氧化铝价格通常按铝价的一定比例确定。后来，行业转向以现货交易为基础的定价，希望形成可用于期货交易的指数。然而，全球氧化铝产量中相当一部分由一体化企业内部消化，Hindalco 估计只有 5500 万至 6000 万吨可供第三方交易，其中仅约 10% 通过现货市场出售，且许多交易者不愿披露成交信息，导致价格机构获取基准数据困难。
Hindalco 计划将其现货招标通过 Metalshub 进行数字化交易，使价格建立在实际成交而非自愿报告数据之上。Metalshub 此前已与 LME 合作，探索为低碳镍建立交易驱动型价格；它还与 LME 旗下的 LME Insight 合作。按设想，Hindalco 的招标价格由 Metalshub 记录并提供给 LME Insight，纳入新的氧化铝价格指数，随后由 LME 将该指数发展为期货合约。
铝与氧化铝价格走势日益分化，也增加了改进定价和风险对冲机制的必要性。铝产量增速放缓，而氧化铝产能持续扩张，印尼产量增长及几内亚发展氧化铝产业的计划进一步改变了传统贸易流向。
Hindalco plans to route alumina spot tenders through Metalshub, creating transaction-based prices to improve transparency and price discovery. The data could support a new index and help the LME relaunch a more viable alumina futures contract.
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