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Lex. Dethroning FICO won’t much help US homeowners
如果你不喜欢自己的考试成绩，何不要求换一位考官？美国政府认为，这或许是解决美国住房负担能力这一紧迫问题的办法之一。
自 2022 年美联储开始提高短期利率以来，美国住房变得越来越昂贵。持续的通胀推高了长期收益率，如今 30 年期住房贷款的利率高达令人咋舌的 7%。毫不奇怪，抵押贷款发放量已大幅下降——最近一个季度发放的 2000 亿美元贷款，只有 2021 年同期的一半。
对于个别房主而言，障碍不仅在于基准利率，还在于他们自己的信用评分。因此，联邦住房事务主管比尔·普尔特提出，推动消费者信用机构之间展开更多竞争。这一提议使费埃哲公司（Fair Isaac）的市值减少了四分之一，即 40 亿美元；该公司的 FICO 信用评分系统目前在抵押贷款市场占据绝对主导地位。
根据新计划，受政府委托购买、担保并证券化抵押贷款的房利美和房地美，将能够在与 FICO 平等的基础上采用 VantageScore 的评级。在现行体系下，使用替代系统会导致贷款附加费。
其理论依据是，由益博睿、Equifax 和 TransUnion 三家信用机构支持的 VantageScore，或许能更好地识别一些“信用隐形人”。它采用略有不同的算法，对信用使用率和还款记录等因素赋予不同权重。其支持者援引研究称，这能发现至少 500 万名 FICO 原本会遗漏的、具备申请抵押贷款条件的借款人。
这有可能让更多美国人获得抵押贷款，而且利率略低。包括 Rocket Mortgage 在内的住房贷款提供商已公开表达了热情。一些资产管理公司则不那么乐观，担心最终结果可能是降低承保标准。毕竟，最终持有抵押贷款支持证券的是它们。
一个类比对象或许是信用评级机构。美国证券监管机构如今认可其中 11 家；而在 1975 年，只有三家：标普全球评级、惠誉和穆迪。碎片化提高了借款人四处寻找最宽松服务商的风险，但也解决了导致金融体系在 2008 年金融危机前陷入危险的同质化问题。
问题在于，仓促引入竞争会削弱扩大数据使用范围这一主张的依据。如果资产管理公司认为白宫只是想推高抵押贷款规模，它们就会开始对资产支持债券——可能包括那些依赖 FICO 的债券——进行折价定价。这将迫使华盛顿的住房策略制定者回到绘图板前重新规划。
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美国政府计划让 VantageScore 与 FICO 在房贷评估中平等竞争，或帮助更多人获得贷款，但也可能降低审核标准并推高抵押贷款证券的风险。
美国住房成本自 2022 年美联储加息以来持续上升，通胀推高长期收益率，30 年期房贷利率已达到约 7%，最新季度发放的房贷规模约为 2000 亿美元，仅为 2021 年的一半。除了基准利率，个人信用评分也是购房者的重要障碍。
联邦住房事务负责人比尔·普尔特提议增加消费者信用评估机构之间的竞争。根据新计划，房利美和房地美将可以平等采纳 VantageScore 和 FICO 的评级；目前使用替代系统会产生贷款附加费。VantageScore 由 Experian、Equifax 和 TransUnion 支持，采用不同算法，其支持者称这可能发现至少 500 万名被 FICO 遗漏、具备获得房贷条件的借款人。
这一变化可能让更多美国人获得房贷，并以略低利率借款，Rocket Mortgage 等房贷机构对此表示支持。但一些资产管理公司担心，竞争会导致承保标准下降，因为它们最终持有抵押贷款支持证券。文章以信用评级机构为例指出，机构增多既可能让借款人选择更宽松的评估者，也可能减少行业同质化。
文章认为，仓促引入竞争可能削弱扩大数据使用的理由。如果资产管理公司认为白宫只是想推高房贷规模，可能会降低包括依赖 FICO 的资产支持债券估值，从而迫使政府重新制定住房策略。
The US plans to let VantageScore compete with FICO in mortgage underwriting, potentially expanding access to home loans. But rushed competition could weaken standards and lead investors to discount mortgage-backed securities.
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