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Warsh’s Top Fed Deputies Step in to Give Markets a Clear Message Philip Jefferson and John Williams said they believe the Fed has time to assess the economy before considering another rate hike.
美联储主席凯文·沃什誓言避免向投资者发出关于利率走向的明确信号。他的顶级副手本周明确表示愿意配合——而投资者表明他们仍在倾听。
美联储副主席菲利普·杰斐逊和纽约联储总裁约翰·威廉姆斯在各自的演讲中表示，他们认为央行在考虑另一次加息之前有时间评估经济，这番言论拉低了投资者对本月加息的预期。
这些言论虽然相隔仅两天，并不意味着美联储不会进一步调整政策。官员们继续警告通胀过高，且 10 月 14 日公布的消费者价格数据可能在这场辩论中发挥重要作用。
然而，美联储的密切观察者表示，两次演讲的要点很明确：交易员在美联储 9 月 16 日加息后押注另一次加息时已经走在前面，而债券收益率的巨幅上升正在推高借贷成本。
威廉姆斯周二发表演讲前，交易员根据联邦基金期货定价认为 10 月 27-28 日会议加息的可能性为 70%。到杰斐逊周四演讲结束时，这一概率已降至约 25%，中间受到通胀数据好于预期的影响。
作为纽约联储的负责人，威廉姆斯不仅在政策上拥有永久投票权，而且按照传统担任联邦公开市场委员会的副主席。这一角色长期被视为—— alongside the chair and vice chair ——央行货币政策领导层的“三人组”成员。
在一些过去的主席任期内，投资者曾认为副主席或纽约联储总裁的言论用于暗示整个三人组的观点。然而，目前没有证据表明杰斐逊和威廉姆斯彼此协调演讲，也没有与沃什协调。
尽管如此，高盛经济学家表示，杰斐逊和威廉姆斯演讲的组合巩固了他们对 10 月份加息不可能的看法，这一结论也被其他人所认同。
“我们认为杰斐逊和威廉姆斯的联合信息具有权威性，”Evercore ISI 经济学主管克里希纳·古哈及其同事在杰斐逊发表言论后周四给客户的备忘录中写道。
摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，这两场演讲是试图管理预期。“在这两种情况下，其信息是你不必一直在每次会议上叠加加息，而可以在这里稍作间隔，”他说。
美联储政策制定者上个月一致投票将利率提高 25 个基点，这是自 2023 年以来的首次加息，当时更广泛的经济显示出加速迹象，通胀证明顽固居高。在该决策后发布的预测中，官员表示支持今年再加息一次。
但沃什已经远离了引导利率预期的做法，即前瞻指引。他不参与季度利率预测，并在公开言论中避免暗示未来政策走向。相反，他鼓励投资者从经济数据中获取信号。
这种转变获得了广泛支持。前瞻指引的批评者认为，该做法在危机时期有其用途，但在经济数据快速变化、政策制定者对经济走向可见度有限的时期，其价值甚微。
例如，本周通胀和就业数据好于预期，削弱了再次加息的紧迫性，但消费者仍在持续消费，经济增长似乎在加速。
杜克大学经济学教授、曾在美联储理事会工作数十年并曾向美联储官员提供建议的埃伦·米德表示，杰斐逊和威廉姆斯的演讲未必达到前瞻指引的基准。
“这不过是美联储在表现美联储本身，”米德说。“但我认为，锁定利率变化的前瞻指引与表示我们将花时间决策并收集大量数据的前瞻指引之间存在区别。虽然微妙，但确实有区别，”她说。
耶鲁管理学院教授、前美联储部门主管威廉·英格利希认为，杰斐逊和威廉姆斯的演讲并未协调一致。
“这些人只是发表他们认为正确的演讲，阐述他们对经济和政策的看法，”他说。
杰斐逊和威廉姆斯演讲的同一周，亚利桑那州阿什维尔会议上出现的三位地区联储总裁拒绝透露他们的想法。里士满联储总裁汤姆·巴尔金、波士顿联储总裁苏珊·柯林斯和堪萨斯城联储总裁杰夫·施米德在被问及他们对央行今年最后两次会议的预期时均选择回避，而是将注意力放在即将到来的数据上。
“让我们看看情况如何发展，”巴尔金说。
尽管如此，杰斐逊和威廉姆斯的演讲之后，联储理事会成员兼银行监管最高官员米歇尔·鲍曼发表评论，表示再次调整利率没有紧迫性。
达拉斯联储总裁洛丽·洛根——一贯主张今年加息的联储官员——本周表示，可能需要多次额外加息才能将通胀率拉回至联储 2% 的目标。她同时指出，债券市场的期限溢价上升——投资者持有长期债务所要求的额外收益——也可能有助于放缓经济。
最终结果是，市场在五天内大幅重新定价了对美联储今年剩余时期利率预期。
Clocktower Group 首席宏观策略师、曾任前美联储官员斯蒂芬·米兰顾问的埃里克·沃勒斯坦表示，杰斐逊和威廉姆斯的言论显然是试图纠正航向。
“官员们只是在做他们一直在做的事情，”沃勒斯坦说。“当市场定价反映出‘错误’的现实时，他们就在与市场对话。”
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美联储副主席菲利普·杰斐逊和纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，央行有时间评估经济后再考虑加息，令市场对本月加息的预期大幅降温。
美联储副主席菲利普·杰斐逊和纽约联储主席约翰·威廉姆斯在相隔两天的讲话中表示，央行可以先评估经济形势，再决定是否再次加息。两人的表态令投资者对 10 月 27 日至 28 日会议加息的预期从威廉姆斯讲话前的 70% 降至杰斐逊讲话后约 25%，期间较弱的通胀数据也助推了这一变化。
美联储官员仍认为通胀过高，10 月 14 日公布的消费者价格数据可能影响后续政策讨论。官员们上月一致投票加息 25 个基点，并在预测中暗示年内还可能加息一次，但主席凯文·沃什已减少通过公开讲话引导利率预期，转而鼓励市场关注经济数据。
部分经济学家认为，杰斐逊和威廉姆斯传递的共同信息表明，投资者此前押注再次加息的程度过高，加息不必在每次会议连续进行。不过，没有证据显示两人与沃什协调过讲话；也有专家认为，这些讲话更像是各自表达对经济和政策的判断，而非正式的前瞻指引。
随后，美联储理事米歇尔·鲍曼也表示再次调整利率没有迫切性。达拉斯联储主席洛里·洛根仍认为，为使通胀回到 2% 目标，可能需要多次加息，但她同时指出，债券市场期限溢价上升也可能帮助放缓经济。五天内，市场因此大幅重估了对今年剩余时间美联储利率路径的预期。
Fed Vice Chair Philip Jefferson and New York Fed President John Williams said the central bank has time to assess the economy before another hike, sharply reducing market expectations for an increase this month.
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