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Bond Traders See Weak Jobs Data Letting Fed Delay Rate Hikes
债券交易员因美国劳动力市场出现疲弱迹象而将进一步的美联储加息起点推迟。
9 月份就业数据显示美国新增就业人数低于经济学家预期，削弱了本月或 12 月加息的预期。两年期美国国债收益率短暂下跌多达 10 个基点。不过随后反弹，当天收盘在纽约上午晚些时候略高一个基点，报 4.81%，因为到明年年底进行三次加息以对抗通胀的前景仍然完整。
“从边际来看，这给了美联储更多空间保持观望而不加息，”美国世纪投资公司全球固定收益首席投资官 Charles Tan 说道。“反过来，我们只需一两个通胀数据点就可能重回较为鹰派的立场。”
利率互换显示，交易员将美联储在 10 月会议上上调基准借贷成本的概率定价为约 20%，而在数据公布前这一概率近 30%。他们短暂停止完全定价为年底前加息。
该数据出现在由能源价格上升推动通胀、人工智能基础设施支出蓬勃发展以及对美国财政形势的担忧所引发的 32 万亿美元美国国债市场数月抛售之后。尽管由于避险需求，周四美国国债上涨——与此同时欧洲债券市场上涨——但美国收益率仍接近多年高点。
作为定义其他贷款（如抵押贷款）基准的 10 年期基准收益率，本周达到自 2002 年以来的最高水平。
周五，在劳工统计局数据显示非农就业人数上月增加 29,000 人，且前两个月数据被下修后，收益率下跌约三个基点至 5.21%。这未能达到彭博社对经济学家调查的所有预期。
“这使得 10 月份的加息方案被搁置，”马尔伯勒投资管理有限公司基金经理 James Athey 表示。“在此基础上构建强有力的周期性论点非常困难。‘美国经济强劲’的叙述纯属无稽之谈。”
他表示自己一直看好债券，并补充说该就业报告“让我们对这一观点更有信心。”
交易员在数据公布前一直在美联储国债市场上增加空头押注，因为收益率攀升。这种持仓可能在报告发布后立即加剧了反弹。
数据公布后的资金流动显示，一些交易员抛售了 11 月份的联邦基金期货，因为他们取消了在晚些时候的 10 月政策会议上加息的押注。在主席 Kevin Warsh 的领导下，美联储上个月自 2023 年以来首次加息。即使其偏好的通胀指标在 8 月显示缓和，通胀仍然高于美联储的目标。
本周，美联储官员——包括副主席 Philip Jefferson 和纽约联储主席 John Williams——已经通过表示官员可以等待观察数据后再行动来降低预期。达拉斯联储主席 Lorie Logan 则表示，为了遏制通胀，仍需要进一步加息，但高企的国债收益率也可能有助于放缓经济。
“对美联储而言，这个数据应该是敲定 10 月加息的最后一钉，”杰富瑞公司首席美国经济学家 Thomas Simons 说道。“我们原本预计他们将继续以每次 25 个基点的幅度连续加息，但现在看来，强调他们在另一次加息之前仍有更多时间的政策制定者更可能保持耐心。”
在报告发布后，TD 证券的策略师包括 Oscar Munoz 改变了对美联储路径的看法，预测加息将发生在 12 月和 3 月，而不是 10 月和 1 月。
交易员也削减了对欧洲和英国加息的预期。货币市场显示，两次欧洲央行加息的可能性大于三次；而英国央行加息三次的可能性大于四次，此前他们曾在周二就将两者的紧缩幅度定价为超过 100 个基点。
此前，在油价下跌和预期欧洲央行将转向鸽派的背景下，押注已经有所削减，这发生在欧洲外围债券（尤其是法国）大幅抛售之后。
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6 天前
2026-10-02 12:38:56 UTC
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2026-10-02 12:43:33 UTC
美国 9 月就业数据低于预期，削弱了市场对本月或 12 月加息的预期。债券交易者因此认为美联储可能推迟进一步加息，两年期美债收益率短暂下跌多达 10 个基点后回升。
美国劳工部数据显示，9 月非农就业人数仅增加 29,000 人，低于所有经济学家预期，且前两个月数据被下修。这一弱于预期的就业报告导致债券交易者认为美联储可能推迟进一步加息，两年期美国国债收益率短暂下跌多达 10 个基点，随后回升至约 4.81%。
此数据出现在美联储此前因能源价格上涨、人工智能基础设施支出激增以及财政担忧而引发的 32 万亿美元美国国债市场长期抛售之后。尽管周四因避险需求美国国债上涨且欧洲债券市场走强，但美国国债收益率仍接近多年高点，基准十年期美债收益率本周升至 2002 年以来最高水平，随后回落至约 5.21%。
利率互换显示交易者将美联储在 10 月会议上加息的概率从之前的近 30% 降至约 20%，并暂时取消了对年底前加息的完全定价。美联储官员如副主席菲利普·杰弗森和纽约联储行长约翰·威廉姆斯表示可等待观察数据后再行动，达拉斯联储行长洛丽·洛根则认为仍需进一步加息以控制通胀，但高收益率也可能帮助放缓经济。TD 证券策略师包括奥斯卡·穆诺兹在报告后将预期的加息时间从 10 月和 1 月调整至 12 月和 3 月。
受美国弱就业数据影响，交易者也下调了对欧洲和英国加息的预期。货币市场显示欧洲央行加息概率从之前的三次调整为两次，英格兰银行从四次调整为三次，此前两者曾被定价为超过 100 个基点的紧缩。此调整此前已因油价下跌和欧洲央行预期转向鸽派而部分发生，尤其是法国等欧洲外围债券市场的抛售加剧了这一趋势。
Weaker-than-expected U.S. September jobs data led bond traders to price in a later start to further Federal Reserve rate hikes, pushing two-year Treasury yields down briefly before they rebounded. The report also lowered expectations for October rate cuts and prompted traders to
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