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Morning Bid: Yield to worst
10 月 2 日（路透社）——即便债券投资者可能希望忘掉，2026 年第三季度也不会很快被人遗忘。
过去三个月，政府债券收益率升至数十年高位，柴油价格达到历史峰值，随着中东冲突进入第七个月，原油价格重新升破每桶 100 美元。
别忘了，在有关失控人工智能代理以及科技领袖发出严峻警告的消息中，投资者还了解到人类未来本身面临的威胁。然而，全球股市在这一时期仍持续走高，受到令人瞠目的企业盈利增长推动，也为第四季度的韧性迎来进一步考验。
本周债券市场再次占据了大部分焦点。美国基准 10 年期国债收益率周四升至 5.34% 的 24 年高位，第三季度累计上涨逾 80 个基点。尽管周四的一轮强劲上涨推动收益率回落，但现在仍远未到可以松一口气的时候。
本周的痛苦也波及欧洲债券市场，尤其是法国。法国国债收益率周四升至 24 年高位，接近具有重要心理意义的 5% 水平；第三季度该收益率已上涨约 120 个基点。这个欧元区第二大经济体的财政担忧，推动法国与德国国债收益率利差扩大至逾 140 个基点，为 2012 年以来最大。这冲击了欧洲股市，也打压了欧元。
在日本，10 年期政府债券收益率周五上升，接近上周达到的 30 年高位 3.115%。此前投资者得知，东京 9 月通胀以 10 个月来最快速度上升。市场押注日本央行将在 12 月再次加息。
说到加息，澳大利亚央行周二成为最新一家上调政策利率的央行。该行一致投票决定将利率上调 25 个基点至 4.60%，创 15 年新高，市场预计未来还会继续加息。
不过，本周也出现了一个迹象，表明债券市场的抛售可能略有过度。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯周二表示，10 月没有“必要急于”再次加息，此后美国两年期国债收益率在周中小幅下跌。
随后，市场对 10 月加息的隐含概率从约 70% 骤降至低于 50%。威廉姆斯发表上述言论之际，多个相对疲软的经济数据相继公布，包括 8 月职位空缺数下降、9 月消费者信心数据低迷，以及周三公布的个人消费支出（PCE）价格指数 8 月同比通胀率为 3.4%，低于预期。PCE 是美联储偏好的衡量指标。
不过，通胀率仍远高于央行 2% 的目标，经济增长和企业盈利也都保持强劲，这表明未来几个月债券可能面临更大的挤压。
转向政治方面，英国首相安迪·伯恩汉姆周二在工党大会上发表了相对大胆的演讲。他承诺通过解决社会照护、住房和公用事业问题来重振英国经济，同时暗示英国回归欧盟并非不可能。尽管扭转脱欧局面似乎不太可能，但哪怕只是这一暗示，也有可能提振英镑资产。
再往东看，美国与伊朗的冲突可能再次升温。据《华尔街日报》报道，华盛顿正向该地区派遣更多军舰和部队，市场因此预期，大规模军事打击可能在 11 月美国中期选举后恢复。
据路透社消息人士透露，德黑兰正在准备广泛而强硬的回应，同时继续推进外交努力；伊朗官员私下表示，这一努力不太可能成功。
布伦特原油周四收盘上涨逾 4%，但周五早盘价格小幅下跌，投资者在权衡地缘政治风险上升与更多石油从海湾地区运出的消息。
柴油仍是真正的痛点，尤其是在有消息称中国炼油商暂停 10 月燃料出口之后。特朗普政府正向法国和德国施压，要求两国从应急库存中释放柴油，否则可能面临美国的柴油出口禁令。据路透社消息人士透露，欧盟国家周五讨论了法国提出的一项方案，即释放更多储备以作应对。
贸易战方面的局势稍显平静。中国和美国在本周初宣布，将寻求削减双方进口商品的关税，涉及金额为 600 亿美元，商品包括美国玉米和中国玩具等。
在科技领域，路透社独家看到 Anthropic 的首次公开募股（IPO）招股说明书。文件显示，这家目标估值达 2 万亿美元的人工智能巨头，2025 年收入增长 12 倍，接近 46 亿美元；与此同时，其运营亏损扩大了一倍以上，超过 80 亿美元。
招股说明书还凸显出这家年轻企业对少数客户的依赖程度。文件还包含一项此类申报文件中并不常见的警告：“对人类造成灾难性或生存性风险。”祝你能给它定出价格。
继续关注科技领域，英伟达将股票回购授权额创纪录地增加 1500 亿美元，超过苹果 2024 年获批的 1100 亿美元回购额度。
最后，所有目光都将聚焦于今天晚些时候公布的美国 9 月非农就业数据。市场共识预期新增就业岗位 9 万个，失业率维持在 4.1%。
下周经济数据发布较少，但投资者将通过公布上月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，进一步了解美联储的想法。阅读愉快！
在你离开之前，不妨看看 ROI 专栏作者最近探讨的一些问题：
美国为什么无法通过增长摆脱债务困境？
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为什么通胀数据并不像看起来那么直观？
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全球债市在第三季度遭遇重创，美、法等国债收益率升至多年高位，油价、柴油价格和地缘政治风险同步上升。股市仍受强劲盈利支撑，市场正等待美国非农就业数据和美联储会议纪要。
2026 年第三季度，全球市场经历了剧烈波动：美国 10 年期国债收益率一度升至 24 年高位 5.34%，季度内上升逾 80 个基点；法国国债收益率也升至 24 年高位，法德利差扩大至 2012 年以来最宽。日本和澳大利亚债券收益率及政策利率同样走高，市场押注日本央行 12 月再次加息。尽管纽约联储主席威廉姆斯称 10 月加息无需急迫，加上就业岗位、消费者信心和 PCE 通胀数据偏弱，市场对 10 月加息的预期概率从约 70% 降至不足 50%，但通胀仍高于目标，经济增长和企业盈利强劲，债市压力可能延续。
能源和地缘政治风险继续冲击市场。中东冲突进入第七个月后，原油重返每桶 100 美元上方，柴油价格创历史新高。美国向相关地区增派军舰和部队，美伊冲突可能升温；布伦特原油周四上涨逾 4%，投资者同时关注海湾地区原油供应增加。中国炼厂暂停 10 月燃料出口后，特朗普政府敦促法国和德国释放柴油储备，欧盟国家讨论了增加库存投放的提议。
英国工党会议期间，首相安迪·伯纳姆承诺通过改革社会照护、住房和公用事业来振兴经济，并暗示英国重返欧盟并非完全不可能。中美则宣布将推动削减双方进口商品关税，涉及总额 600 亿美元的商品。全球股市第三季度仍在企业盈利强劲增长推动下持续走高，但第四季度的韧性将面临进一步考验。
科技领域，Anthropic 提交的 IPO 文件显示，公司 2025 年收入增长 12 倍至近 46 亿美元，但经营亏损扩大至超过 80 亿美元，并披露了对“灾难性或人类存亡风险”的警告。英伟达将股票回购授权增加 1500 亿美元，超过苹果 2024 年批准的 1100 亿美元。市场当天还将关注美国 9 月非农就业数据，预测新增就业 9 万人、失业率维持 4.1%；下周公布的美联储上月会议纪要将提供更多政策线索。
Global bonds suffered a bruising third quarter as yields hit multi-decade highs, while oil, diesel and geopolitical risks rose. Markets now await U.S. payrolls and Fed minutes, with equities still supported by strong corporate earnings.
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