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Dealmakers line up to test EU’s appetite to create European champions
对于欧洲各地的公司、银行家和公司律师来说，一场突然的争夺战正在进行，他们要重新构思如何向监管机构推销一系列大型并购交易。
欧盟正在发出信号，表示将向更大的企业合并敞开大门，让欧洲企业获得与中国和美国竞争对手竞争所需的规模。
因此，作为回应，公司及其顾问正将计划中的交易定位为这种新方法的测试案例，押注关于欧洲冠军、韧性和投资必要性的论点将有助于获得批准。
从采矿到电梯等多个行业中的几笔潜在争议交易——其中包括空中客车、泰雷兹和莱昂纳多之间的卫星合作——将在未来几个月提供初步迹象，表明这种语言上的转变是否会转化为更宽松的整合方式。
欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩强调了打造欧洲冠军的必要性，并将竞争政策视为欧盟竞争力议程的重要组成部分。与此同时，她的竞争事务负责人特蕾莎·里贝拉明确表示，新方法并不意味着为整合开空白支票。
对企业而言，这种不寻常的政策分歧留下了一个关键问题：实际上会有多大改变？
“企业和投资者需要看到一系列连贯的先例，以表明该框架在实践中将如何运作，企业和顾问需要与委员会建设性地合作以实现这一目标，”世达律师事务所的拉菲克·巴乔尔表示。
这样的先例尚不存在。因此，正如一位布鲁塞尔的并购律师所指出的：“现在每笔大型交易都会被以不同方式包装，并作为打造欧洲冠军的测试案例来呈现。”
候选者并不缺乏。造纸商 UPM 和 Sappi 拟议的合资企业已让委员会担心它会限制市场竞争，并使这些公司有能力提高价格。然而，这些公司辩称，在面临产能过剩的萎缩行业中，这笔交易是保持竞争力和维持供应安全的唯一途径。
英美资源计划将其巴西镍资产出售给中国支持的 MMG，被视为测试布鲁塞尔在更强硬的中国政策上愿意走多远。该案例同时符合韧性和供应安全的要求。
接下来还有芬兰电梯制造商通力收购其竞争对手蒂森克虏伯电梯的竞标，从传统反垄断角度看，这将是一场艰难的上坡战。欧洲竞争官员是否会以不同视角评估这笔交易，将受到交易撮合者的密切关注。
但布鲁塞尔新哲学最明显的测试出现在太空领域。空中客车、莱昂纳多和泰雷兹希望将其卫星业务合并为一家合资企业，旨在打造一个能够更好地与埃隆·马斯克的 SpaceX 竞争的欧洲参与者。其竞争对手警告称，这将削弱竞争，最终增加纳税人的成本。
传统并购政策、产业政策和地缘政治竞争的混合体，使得这个名为“普罗莫计划”的合资企业成为“明显的测试案例和理所当然的选择”，另一位律师表示。
在关于即将进行的反垄断审查的异常公开言论中，冯德莱恩在最近的一次演讲中提到了普罗莫合并，并表示“如果欧洲要在明天的太空经济中领先，这些就是我们需要的工业冠军”。
里贝拉随后为欧洲反垄断官员的独立性进行了辩护，其中许多人已经对新的政治风向感到紧张。这位西班牙竞争专员明确表示，冯德莱恩的言论并不意味着“我们不会适用和执行我们自己的法规”。
一些反垄断专家认为，冯德莱恩应该更巧妙地给出她的政治指引。但对于企业和交易市场来说，更多的清晰度是受欢迎的。
一些欧盟委员会官员也承认这一点，他们深知自己的待办事项正受到密切关注。“我们需要一笔交易来表明我们对这一转变是认真的，”其中一位官员表示。
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欧盟放宽并购限制以打造欧洲冠军，企业将交易包装成测试案例，如空客等卫星合并，以争取批准。
欧盟正释放信号，允许更大规模的企业合并，以帮助欧洲企业获得与中国和美国对手竞争所需的规模。作为回应，企业及其顾问正将计划中的交易包装成这一新方法的测试案例，押注关于欧洲冠军、韧性和投资的论点将有助于获得批准。
多个潜在有争议的交易将提供初步迹象，包括造纸商 UPM 和 Sappi 的合资企业、英美资源向中国支持的 MMG 出售巴西镍资产，以及芬兰电梯制造商通力收购竞争对手蒂森克虏伯电梯。这些案例涉及竞争、供应安全和韧性等问题。
最明确的测试是空中客车、莱昂纳多和泰雷兹计划合并其卫星业务，创建一家能够更好与马斯克的 SpaceX 竞争的欧洲企业。该项目被称为“Bromo 计划”，竞争对手警告称这将削弱竞争，最终增加纳税人成本。
欧盟委员会主席冯德莱恩公开提及该合并，称其为所需的工业冠军类型，而竞争事务负责人里贝拉则强调这并不意味着放松监管。企业需要看到连贯的先例，但目前尚不存在，因此每个大型案件都将被包装成测试案例。
The EU is signaling a more permissive approach to big mergers to create European champions, and companies are framing deals as test cases, such as the satellite venture by Airbus, Thales, and Leonardo, to win approval.
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