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Why are world bond markets selling off again?
伦敦，10 月 1 日 - 从美国到德国和日本的政府借贷成本因通胀担忧加剧和利率上升以及对各国债务负担的持续焦虑，达到多年来的最高水平。
债券收益率上升可能会挤压家庭和企业，并恶化政府财政。
以下是一些主要经济体出现这一走势的原因。
美国 10 年期国债收益率是全球借贷成本和资产价格的基准，周四升至 5.34%，为 2002 年以来的最高水平。它在本世纪第三季度录得自本世纪以来最大的季度涨幅，上升近 90 个基点，即 0.9 个百分点。法国 10 年期国债收益率也升至 2002 年以来的最高水平，英国 30 年期借贷成本首次触及 6%，为 1998 年以来首次，日本国债收益率处于多年来的最高水平。由于美国 - 伊朗紧张局势导致油价再次上涨，加上通胀升高使交易员预期将有更多加息，收益率被推高。这进一步加剧了人们对政府借贷和支出需求上升的担忧。美国债务规模已超过 40 万亿美元，而在主要七国集团（G7）国家中，除德国外，债务占经济产出的比例已达到或超过 100%。
债券收益率决定了各经济体的借贷成本基调，从政府债务到抵押贷款、学生贷款和汽车贷款。利率上升会使借贷和支出吸引力下降，并可能减缓经济增长。例如，美国最受欢迎的房屋贷款利率上个月升至两年多来的最高水平，并首次突破 7%，这是自现任总统唐纳德·特朗普就职第一周以来的首次。收益率上升意味着政府在偿还债务时将面临更高的成本。在借贷激增和收益率上升之后，英国的利息支出约占产出的 4%，现在大约是疫情前十年平均水平的两倍，其财政监督机构在三月份如此表示。根据金融行业游说团体国际金融协会的数据，主要经济体现在在利息支出上的花费超过了世界在人工智能、国防或清洁能源方面的投资。债券收益率也会在市场中产生连锁反应。收益率上升可能使股票吸引力下降，尽管强劲的盈利使股票保持活跃并接近历史高位。此外，一些投资者，如在众多市场中交易的对冲基金，也可能面临压力。
为融资人工智能投资而创下的债券销售激增是推高债券收益率的另一个因素。分析师指出供需法则：如果借贷需求激增，贷款方可以要求更高的利率，从而推高收益率。LSEG 数据显示，五家最大的 AI 超大规模公司——Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文——今年已发行 2200 亿美元债务，用于资助数据中心和模型的投资，这一数额是去年总额的两倍多。预计在未来几个月还会有更多发行。
美国财政部长斯科特·贝森特表示，对债务和收益率上升的担忧忽视了美国经济的实力。一些分析师指出，全球经济正经历结构性转变，人工智能、医疗和服务业的作用日益增大。许多这些公司正在支出和扩张，不管借贷成本如何。美国财政部最近宣布了国债回购，分析师称此举旨在限制不断上升的借贷成本。但长期国债收益率此后仍然上升。当市场出现压力时，央行也可以购买债券，正如英格兰银行在 2022 年英国迷你预算危机期间所做的那样。欧洲中央银行也有权在其传导保护工具下购买政府债券，以遏制“不合理、无序”的借贷成本上升，前提是面临压力的国家符合欧盟预算规则。法国央行行长埃马纽埃尔·穆兰上周表示，期望欧洲央行来救助法国债券抛售是错误的。
许多投资者表示，当前收益率的上升反映了更高的借贷和通胀。他们表示，油价下跌可能有助于短期，但只有当政府采取协调一致的措施降低债务或提升增长时，长期借贷成本才能持续下降。除非他们这样做，否则债券 vigilantes 将保持警惕。该术语指的是投资者通过要求更高的回报来购买他们视为浪费的政府的债券，以此施加财政纪律。如果投资者认为政策制定者未能控制通胀，他们也可以要求更高的回报。报道：Dhara Ranasinghe 和 Harry Robertson；编辑：Elisa Martinuzzi 和 Toby Chopra
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2026-10-01 11:17:10 UTC
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全球主要经济体的国债收益率因通胀担忧、利率上升和债务负担加重而再次走高，美国十年期国债收益率升至 5.34%，为 2002 年以来最高；法国、英国和日本的收益率也创下多年新高。
美国十年期国债收益率于周四达到 5.34%，为 2002 年以来最高，本季度涨幅近 90 个基点；法国十年期国债收益率也升至 2002 年以来最高，英国三十年期借贷成本触及 6%，为 1998 年以来首次，日本国债收益率同样处于多 decade 高点。
收益率上升直接提高了政府、企业和家庭的借贷成本，美国最受欢迎的房贷利率已升至 7% 以上，英国的利息支出约占 GDP 的 4%，是疫情前十年平均水平的两倍；据国际金融协会估计，主要经济体现在用于利息支出的资金超过了全球在人工智能、国防和清洁能源上的投资总和。
人工智能领域的大规模融资也是推动收益率上升的因素之一，Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft 和 Oracle 等五家超大规模云服务商今年已发行 2200 亿美元债务，用于数据中心和模型投资，这一数额是去年的两倍多，后续仍有更多发行预期。
为了应对上升的借贷成本，美国财政部宣布进行国债回购，而美联储、英国央行和欧洲央行在市场压力时可购买国债以稳定收益率；法国央行行长表示，欧洲央行不应被期望来救助法国国债的抛售。许多投资者认为，除非政府采取降低债务或提升增长的措施，否则“债券警戒者”将继续要求更高的补偿以维持财政纪律。
Global bond yields have surged to multi‑decade highs as inflation worries, rising interest rates and swelling debt loads push borrowing costs up, with the US 10‑year Treasury yield reaching 5.34%—its highest since 2002. Higher yields raise financing costs for governments,
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