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Anthropic's secret IPO filing: A Q&A with the reporter who broke the story
9 月 30 日（路透社）——路透社这里正值忙碌的一周：我那位无畏的同事王娥在其他人之前看到了 Anthropic 的秘密 IPO 招股说明书。这是迄今为止最清晰地了解这家全球最大 IPO 之一的财务状况和愿景的机会——这份文件是每一位投资者和竞争对手都急切想看到的。你可以在这里阅读她的独家报道。
我们的团队仔细审阅了 300 多页文件，提炼出真正重要的内容。有一件事引起了我的注意：这份文件中出现大型科技巨头的频率有多高——它们同时扮演分销合作伙伴、金融支持者、计算机供应商和竞争对手等角色。我们终于最清楚地看到了这个人工智能世界究竟有多么循环，以及一家实验室的成功在多大程度上取决于那些它同时也在竞争的巨头。Anthropic 未对此文件发表评论。
我们首次得以计算出，Anthropic 通过云合作伙伴赚取的每一美元中，大约有 16% 要支付给大型科技公司。它将通过云市场售出的合同总价值计入收入，然后把平台抽取的份额作为营销成本。OpenAI 则采取相反的做法，只计算云合作伙伴分成后自己保留的部分。这一差异对于理解外界流传的大数字，以及如何真正比较这两家竞争对手的营收规模非常重要，因为它们都在考虑进入公开市场。
还有更多内容。请继续下读，看看我与王娥的问答。在访谈中，她将讲述最令她意外的发现，以及她从消息人士那里听到的有关这次 IPO 的情况。
你对 Anthropic 的 IPO 最想了解什么？可以给我发电子邮件（打开新标签页），或在 LinkedIn 上关注我（打开新标签页）。把这份通讯转发给那位会从每周人工智能新闻和洞察中受益的朋友。他们也可以在这里订阅。
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大型科技公司将如何从 Anthropic 的 IPO 中受益
深入 Anthropic 的 IPO 文件：与揭露这一消息的记者问答
王娥是负责美国并购团队的路透社编辑。她还为我们报道 IPO，先后揭露了两宗可能是有史以来规模最大的 IPO 消息——先是 SpaceX，如今是即将到来的 Anthropic。我们的对话经过了篇幅和清晰度方面的编辑。
K：王娥，你又做到了。这次和你在今年夏天拿到 SpaceX 文件时有什么不同？
王娥：SpaceX 是我们第一次真正接触万亿美元级别的 IPO。即使是那些曾参与过巨型交易的人，也看到了此前从未见过的情况。公司对流程拥有不同寻常的话语权，而作为记者，我感觉每天都会带来另一个惊喜。
Anthropic 也拥有同等程度的控制权，但信息封锁似乎更加严密。消息人士称，这是他们遇到过的最严格的信息管控。不过，我们还是设法完成了工作。
K：这份文件是否像 SpaceX 的文件改变你对 SpaceX 的理解那样，改变了你对 Anthropic 的理解？
王娥：没有达到同样的程度。在我们报道 SpaceX 的早期，很多人认为 Starlink 是皇冠上的明珠：这是一项盈利的连接业务，其发展轨迹是投资者能够理解的。到我们看到公司招股说明书时，更大的故事是，SpaceX 已经变成了一家人工智能企业。在几个月内看到这种转变，是件非同寻常的事。
对于 Anthropic，人们已经知道他们看到的是一家领先的人工智能公司，尤其是在企业人工智能领域。令人意外的地方，与其说是这是一家什么类型的公司，不如说是那些此前未公开的数字——它的利润率和亏损。
K：Anthropic 的财务状况中，什么最引人注目？
王娥：420 亿美元的净亏损，即便我们知道其中约 340 亿美元来自融资减记，这仍意味着运营亏损略高于 80 亿美元。我理解以一家快速增长的科技公司未来几年可能赚取的收入来对其估值的论点。我们采访的投资者和顾问关注的是 2027 年和 2028 年的预计收入。但看到这些亏损与可能达到 2 万亿美元的 IPO 估值放在一起——抽象地理解其中的逻辑是一回事，把这些数字看到纸面上又是另一回事。
K：你注意到 SpaceX 和 Anthropic 谈论未来的方式存在差异。请详细说说。
王娥：是的。阅读这两份文件时，这一点确实令我印象深刻。风险因素占 Anthropic 约 300 页文件的三分之一左右，而在 SpaceX 的文件中约为 30 页。
这可能是历史上规模最大的两宗 IPO，而且相隔仅几个月，两家公司都与人工智能紧密相关。然而，一份文件如此大力强调未来的希望，另一份却要求投资者考虑未来可能终结的可能性。我认为这是一个深刻的对比。SpaceX 展现了关于人类的宏大愿景：前往火星，成为太空文明。Anthropic 谈到人工智能可能实现的事情，但也直面可能出现的严重后果。其文件警告称，人工智能可能会对“人类构成灾难性或生存性风险”。
K：你了解到谁将控制上市后的 Anthropic？
王娥：文件描述了一个由 Anthropic 七位联合创始人组成的“创始人有限责任公司”。通过 F 类股份，他们将集体持有公司事务（包括董事会选举）中 50.1% 的投票权。
创始人在 IPO 后继续保有控制权，在科技行业并不罕见。引起我注意的是通过这一实体实现的集体控制，七位联合创始人将共同行使控制权。Palantir 也有类似的创始人控制安排，不过两者的结构并不完全相同。当你想知道最终由谁掌舵公司时，这是一个值得关注的细节。
K：Anthropic 仍会在 2026 年进行 IPO 吗？
王娥：我真希望自己有一颗水晶球。原本预计公开提交文件的时间是 9 月底，路演则在 10 月中旬左右；正如我们此前报道的那样，这些计划似乎已经推迟。一些人开始认为，这可能会在中期选举之后发生。我们仍在报道具体时间表的进展。
总体而言，IPO 市场已经不那么友好，同时人工智能领域也存在一些特有的问题。几个月前，投资者似乎更确信 Anthropic 是企业人工智能领域的领军者。许多人仍将其视为领导者，但现在情况似乎不再那么明朗。出现这种情况时，人们会花更多时间考虑是否要押注如此大的一笔投资。
克里斯塔尔·胡报道；肯·李和埃德蒙德·克拉曼编辑
发布时间
8 天前
2026-09-30 21:53:01 UTC
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7 天前
2026-10-01 11:47:28 UTC
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7 天前
2026-10-01 01:20:11 UTC
路透社审阅 Anthropic 机密 IPO 文件发现，公司亏损高企、约 16% 的云合作收入支付给大型科技公司，创始人将保有 50.1% 投票权；文件还警告 AI 可能带来生存性风险，IPO 时间未定。
路透社记者 Echo Wang 在 Anthropic 提交公开文件前看到了其机密 IPO 招股书。路透社团队审阅了逾 300 页文件，认为文件揭示了这家企业级 AI 公司的财务状况、发展愿景，以及它与大型科技公司的复杂关系。Anthropic 尚未就该文件置评。
文件显示，Anthropic 通过云合作伙伴获得的每 1 美元收入中，约有 16% 支付给大型科技公司。Anthropic 将通过云市场售出的合同总额计入收入，再把平台分成列为营销成本；OpenAI 则只计算云合作伙伴分成后的收入，因此两家公司的营收规模需要谨慎比较。
记者最关注的是 Anthropic 达到 420 亿美元的净亏损，其中约 340 亿美元来自融资减记，运营亏损略高于 80 亿美元。文件还显示，公司可能寻求约 2 万亿美元估值。与 SpaceX 更强调未来愿景的文件相比，Anthropic 约 300 页文件中约三分之一篇幅是风险因素，并警告 AI 可能对人类造成“灾难性或生存性风险”。
治理方面，Anthropic 七位联合创始人将通过“Founder LLC”和 F 类股份集体持有公司 50.1% 的投票权，包括董事选举权。IPO 时间仍未确定：原计划在 9 月底前公开提交文件、10 月中旬进行路演，但计划似乎已推迟；IPO 市场转弱以及投资者对 Anthropic 企业级 AI 领先地位的判断变化，也可能影响进程。
Reuters’ review of Anthropic’s confidential IPO filing highlights steep losses, Big Tech’s 16% cut of cloud-linked revenue, founder voting control and warnings of existential AI risks. The IPO timetable remains uncertain.
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