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AI-supercharged stock market is world’s worst in third quarter
由于投资者担忧 AI 芯片制造商的前景，韩国股市在 7 月遭遇抛售后，成为第三季度全球表现最差的股市。
截至 9 月 30 日的三个月里，基准股指韩国综合股价指数（Kospi）下跌 18.8%，原因是季度初存储芯片股遭到抛售。投资三星电子和 SK 海力士等公司，曾成为看好 AI 的一种最受欢迎方式。
表现第二差的主要指数是中国基准指数沪深 300，该指数本季度下跌 12.5%。标普 500 指数上涨 2.3%。
尽管出现下跌，Kospi 今年以来仍上涨了 60%，与台湾股市一道，成为全球表现最佳的股市之一。
法国巴黎银行财富管理亚洲首席投资官普拉尚特·巴亚尼表示，韩国股市已成为投资者看待 AI 基础设施巨额支出的一个代理指标。
利奥波德·阿申布伦纳的对冲基金 Situational Awareness 曾大举加杠杆押注韩国存储芯片股，但该基金的崩溃，加上韩国狂热散户投资者购买杠杆单股 ETF 时表现出的非理性亢奋，共同导致 7 月头寸大幅平仓。
如今，全球收益率上升的前景正威胁着韩国股市一轮创纪录的上涨行情。自 2025 年初以来，韩国股市已上涨逾 185%。
“我确实认为债券市场将对股票构成压力——这是一个全球性问题。”法国里昂证券韩国研究主管沈钟敏表示。
法国巴黎银行的巴亚尼表示，7 月抛售后韩国股市的估值变得更具吸引力，但估值再次大幅上升的可能性不大。“我们可能会获得合理回报，但会不会上涨 70%？不可能。”他说。
市场已经出现估值下调。SK 海力士和三星电子的远期市盈率已降至 4 至 5 倍区间，这两家公司合计约占韩国股市总市值的一半。
Robeco 亚太股票主管约书亚·克拉布表示，更高的债券收益率是韩国股市的“阻力”，但他指出，韩国芯片制造商“目前的交易倍数已经处于个位数低位，因此对估值的直接影响应该有限”。
一些人质疑，低市盈率是否必然意味着芯片制造商的股票便宜。标普全球市场财智在 8 月的一份报告中提到“周期性供给过剩风险引发的担忧”，这种风险可能给未来收益带来压力。
与此同时，韩国经济显现过热迹象，房价与股市一同上涨，韩国央行正加息以抑制通胀。CLSA 的沈钟敏表示，这可能进一步拖累市场回报。
但沈钟敏对韩国芯片制造商的前景持乐观态度。他认为，尽管借贷成本大幅上升，而这些公司越来越依赖债务为支出提供资金，美国超大规模云服务商的支出仍将继续。
“AI 公司别无选择。它们必须花钱——这是生死攸关的问题。”沈钟敏说。
存储芯片对 AI 推理十分重要。AI 推理是指模型通过聊天机器人和智能代理生成回应并执行任务的过程。
高带宽内存市场由三星和 SK 海力士主导。这种内存是垂直堆叠的动态随机存取存储芯片（DRAM），英伟达制造的 AI 加速器依赖这种芯片。
两家韩国公司都受益于永不满足的 AI 相关需求。传统 DRAM 和 NAND 存储器的价格也大幅上涨。
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8 天前
2026-09-30 02:45:31 UTC
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8 天前
2026-09-30 02:55:19 UTC
韩国综合指数第三季度下跌 18.8%，成为全球表现最差的主要股市，原因包括 AI 芯片股遭抛售及全球收益率上升压力。尽管如此，该指数今年以来仍上涨 60%。
韩国股市在截至 9 月 30 日的第三季度表现为全球最差，综合指数下跌 18.8%。7 月初，投资者对 AI 芯片制造商前景感到担忧，导致存储芯片股遭到抛售；三星电子和 SK 海力士此前是投资者押注 AI 热潮的重要标的。同期，中国沪深 300 指数下跌 12.5%，标普 500 指数上涨 2.3%。
韩国股市今年以来仍上涨 60%，自 2025 年初以来累计涨幅超过 185%。法国巴黎银行财富管理部门认为，韩国市场已成为投资者观察 AI 基础设施巨额支出的风向标。7 月，杠杆押注韩国存储芯片股的 Situational Awareness 基金崩溃，加上散户积极买入杠杆单股 ETF，引发相关仓位快速平仓。
分析人士表示，全球债券收益率上升可能继续拖累韩国股票，韩国央行加息以抑制通胀、房价与股市同步上涨，也可能进一步压低市场回报。尽管三星电子和 SK 海力士的远期市盈率已降至约 4 至 5 倍、估值较 7 月抛售后更具吸引力，但市场仍担心存储芯片行业周期性供过于求会损害未来盈利，因此大幅估值扩张的可能性有限。
与此同时，部分分析师仍看好韩国芯片制造商，认为美国大型云服务商将继续增加 AI 基础设施支出。高带宽内存是 AI 推理的重要组成部分，三星和 SK 海力士主导了由英伟达 AI 加速器依赖的高带宽内存市场；两家公司也受益于 AI 需求旺盛，以及传统 DRAM 和 NAND 存储芯片价格上涨。
South Korea’s Kospi fell 18.8% in the third quarter, the world’s worst major stock-market performance, as AI memory-chip shares sold off and higher global yields weighed on equities. The index is still up 60% this year.
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