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For once, the Fed has put Main Street before Wall Street
作者曾任美国联邦存款保险公司主席
传统观点认为，降息有利于美国普通民众，加息则会损害他们。传统观点是错误的。本月美联储将短期借贷成本提高 0.25 个百分点，这一决定符合那些正苦于物价持续上涨的美国家庭的最大利益。此举发出了一个明确的信号：央行将利用其掌握的工具降低生活成本——这是当前美国家庭面临的头号经济问题。
美国家庭承受的是商品价格上涨，而不是信贷价格上涨。信用卡利率提高四分之一个百分点并不重要，因为给汽车加满油每月要花费超过 200 美元，养活一家人每月要花费超过 1,000 美元。在 9 月的利率决定中，美联储正在纠正过去的误判。2022 年，尽管通胀持续存在，美联储加息过于迟疑；2024 年，在通胀率仍高于目标的情况下，又过快地降息。结果是，2022 年通胀率升至 9%，之后快速加息终于将其压低，但美联储在 2024 年过早降息后，通胀又开始回升。
尽管出于良好意图，选举年的那些降息决定仍为那些认为美联储本月本应降息的政客提供了教训。当时美国已实现充分就业，通胀正在下降，美联储却在 2024 年 9 月大幅降息 50 个基点，并在当年另外两次各降息 25 个基点。通胀开始逐步上升，整体通胀率从 9 月的 2.4% 升至 2025 年 1 月的 3%。同期，10 年期美国国债收益率从 3.6% 的低点升至 4.6%。影响 10 年期美国国债利率的因素很多，投资者对通胀的预期是其中一个重要因素。美联储当时的鸽派立场加剧了投资者对通胀的担忧。2025 年 9 月，同样的动态再次出现：美联储降息后，10 年期国债收益率上升。
10 年期美国国债收益率与消费者息息相关，因为它直接关系到抵押贷款利率，并会传导至汽车贷款等其他消费信贷。可以预见，随着 2024 年该收益率上升，30 年期抵押贷款利率也随之上升。汽车贷款利率也略有上升。信用卡平均利率确实下降了，但只下降了约 0.5 个百分点。
由于金融体系是美联储传导利率政策的机制，该体系顶端的人最能从降息中获益。大型金融机构的借贷成本会迅速下降，同时其资产价值会上升。较低的借贷成本向中低收入家庭传导得慢得多——如果最终能够传导的话。正如我们在 2024 年看到的那样，他们的一些借贷成本可能会上升。由于他们不拥有金融资产，因此当较低利率推高资产估值时，他们无法从中受益。与此同时，他们从银行存款中获得的微薄收益还会下降。
幸运的是，新任美联储主席凯文·沃什似乎愿意重新评估货币政策与美国普通民众之间的关系。这早就应该进行。2008 年金融危机后的那些年就是例证。美联储依据低利率有助于美国普通民众从那场经济灾难中复苏的传统理论，将利率维持在超低水平长达 14 年。这一做法让最富有的 1% 家庭受益，他们在 2011 年前已完全收复损失的财富。而最底层 50% 的家庭直到 2020 年代中期才做到这一点。
市场对美联储近期加息反应良好；10 年期国债收益率自 2024 年末以来大多处于上升趋势，但在该决定公布后的第二天明显下降。诚然，它们正受到多重因素的压力。许多推动通胀的因素——有些是好的（强劲增长），有些是不利的（能源供应中断、关税和财政赤字）——都超出了美联储的直接控制范围。但逐步提高借贷成本有助于解决供需失衡。通过降息刺激需求反而会使情况恶化。
共和党人不应批评美联储，而应庆祝它已将美国普通民众的生活成本列为首要任务。私募股权机构及其他金融精英的业务依赖高资产估值和大量借贷，他们将承受加息带来的最大冲击。但这一次，美国普通民众的利益终于压过了华尔街对更廉价资金永无止境的要求。
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2026-09-28 04:00:18 UTC
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文章认为，美联储加息 0.25 个百分点有助于抑制通胀、降低普通美国家庭的生活成本，普通民众当前更受商品价格上涨而非信贷成本影响。作者称，过去降息更多惠及金融机构和资产持有者，这次货币政策终于将“主街”置于华尔街之前。
文章作者、美国联邦存款保险公司前主席认为，传统上“降息利好普通民众、加息伤害普通民众”的看法并不正确。面对食品、汽油等生活成本持续上涨，美联储本月将短期借贷成本提高 0.25 个百分点，向家庭和市场传递了抑制通胀、降低生活成本的明确信号。作者认为，家庭当前更受商品价格而非信贷价格困扰，适度加息有助于缓解供需失衡。
作者批评美联储此前的政策判断：2022 年面对持续通胀时加息过于迟缓，2024 年通胀仍高于目标时又过早降息。2024 年 9 月大幅降息以及当年的后续降息，令通胀率从当年 9 月的 2.4% 升至 2025 年 1 月的 3%；同期 10 年期美国国债收益率从 3.6% 升至 4.6%。收益率上升推高了 30 年期房贷利率，汽车贷款利率也略有上涨，信用卡平均利率虽下降，但幅度仅约半个百分点。文章还称，2025 年 9 月降息后，10 年期收益率同样上升。
文章指出，降息通常先让大型金融机构受益：它们的融资成本下降、资产价值上升，而中低收入家庭获得的好处更慢，甚至可能面临更高的部分借贷成本；他们也不会因金融资产升值而受益，银行存款收益率反而会下降。作者以 2008 年金融危机后的超低利率为例称，最富有的 1% 家庭到 2011 年已恢复失去的财富，而底层 50% 直到 2020 年代中期才做到。作者认为，新任美联储主席凯文·沃什似乎愿意重新审视货币政策与普通民众之间的关系。近期加息后，10 年期国债收益率次日明显下降，但通胀仍受经济增长、能源供应中断、关税和财政赤字等美联储难以直接控制的因素影响。作者因此呼吁共和党不要批评美联储，并称此次普通民众的生活成本终于优先于华尔街对廉价资金的需求。
The writer argues that the Fed’s quarter-point rate hike puts Main Street ahead of Wall Street by prioritising inflation and living costs over cheaper credit. Past rate cuts, they contend, often boosted financial institutions and asset owners more than middle- and lower-income US
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