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Claude thinks I’m an investment dunce
我确信有些朋友的生日一年出现不止一次。每次我都担心自己在谷歌日历上搞错了。要不要打电话？如果弄错了，他们就会知道我根本不知道真正的日期是哪天。
但是，就像在多层停车场找不到自己的车一样，在伦敦举办的“年度”《金融时报》周末节（FT Weekend Festival）也是另一个层面的事。我好像每隔几个月就会出现在“金钱”帐篷里。事实上，上周末我开始演讲时就说：“正如我所说……”
时光飞逝，人渐老去。然后人工智能出现了，让我们这一代分析师感觉自己像史前生物。我曾花了无数小时构建估值模型。人工智能几分钟就能完成。
这就是为什么我的编辑内森（Nathan）认为，今年把我这个老化的投资大脑与 Claude 在舞台上现场对决会很有趣。“人工智能聊天机器人能比你构建更好的投资组合吗？”这是我们那场会议的主题，他指的就是我。
老读者可能记得，我在 2 月份让 ChatGPT 为我构建了一个最优投资组合。但当时我的养老金基金里只持有现金。这是人工智能可以发挥的空白画布。
那也是在伊朗战争、随后的股市抛售和紧接着的急剧反弹之前。SpaceX 当时也还没有以 95 倍营收——营收！——的价格开始交易。债券收益率也还没有让人腿软。
回顾一下，我告诉 ChatGPT 我的目标是到 2032 年达到 100 万英镑。它推荐的投资组合包括：35% 投资于发达市场股票，10% 投资于新兴市场股票，20% 投资于债券，私募股权占其一半，另类投资占四分之一。
我印象深刻。不仅因为 OpenAI 的聊天机器人读过所有关于投资组合构建的学术论文，还因为它知道何时应该把事情复杂化，更重要的是，何时不该复杂化。
相比之下，Claude 会表现如何？考虑到我现在又满仓股票基金，它对我当前持仓又会作何评价？不过，首先我得付费并学会如何使用 Claude。
《金融时报》的内部专家汤姆·乌塞尔（Tom Ursell）救了我，最终还和我和内森一起登上了音乐节的舞台（在这里观看回放）。他还向我展示了 Claude 内部可以插入“技能”的地方。
技能是一套可重复使用的指令包，教 Claude 如何执行特定任务。所以首先，我们确保它的答案能转换成在帐篷后面也能看到的幻灯片。
但更重要的是，汤姆加入了以下内容：“使用传统基金和投资组合管理理论（投资政策声明、资本市场假设、现代投资组合理论/均值 - 方差优化、战略资产配置、多元化、再平衡规则）构建一个模拟投资组合。”
我自己也说不出比这更好的话——我鼓励那些热衷于使用 Claude（或其他具有类似功能的人工智能）的读者，在提出自己的投资问题之前，复制并粘贴上述技能。
那么它对我的投资组合怎么看？Claude 并不以为然——我的意思是，它建议的各类资产配置权重与我自己当前的配置大不相同。它还相当居高临下。“以下是我用通俗英语推荐的交易，”它不止一次这样说。
它认为我的股票配置应该是 63%，而我目前是 82%。它要把我对英国（它讽刺地称之为“穿着多元化外衣的单国押注”）的 30% 敞口削减到 10%，并将我五分之一的亚洲投资减半——日本也是如此，而我的亚洲基金并不包含日本。至于拉丁美洲，则降到 3%。
Claude 对我唯一的固定收益持仓——一只英国国债——更加不屑一顾。太特殊了。再投资风险太大——不管那是什么意思。“没有信用敞口，没有期限阶梯？”它问道。我开始厌倦 Claude 的语气了。
相反，它建议我将债券权重从 18% 提高到 25%，在我那只孤零零的 10 年期英国国债之外，再加入一只全球综合债券 ETF（政府和公司债券的广泛组合）。
最后，它想让我把投资组合的十分之一投入基础设施（公路、港口、桥梁、铁路等），而目前我为零。这是一个很大的差异，但话说回来，ChatGPT 说我需要 15% 投资于所谓的实物资产。
综合来看，Claude 计算出上述组合将产生 6.3% 的年回报率，与我需要在 60 岁生日前让投资组合达到七位数所需的 6.6% 非常接近。
音乐节上有几位观众评论说，股票权重相当低。是的，那是因为我的时间跨度较短，经不起太大的股市波动。作为对比，我们给了 Claude 一个 20 年的时间范围，没有 100 万英镑的目标，它立刻将股票权重提高到 78%。
人群中还有人问，为什么我们不用 Claude 强大的大脑来设计一个更激进的、带有对冲的投资组合。然而，当我们要求它这样做时，它没有意识到它推荐的大多数策略（长期虚值看跌期权等）对大多数英国散户投资者来说是无法购买的。
“让它把斯图尔特的业绩与挪威主权财富基金比较一下，”在我们那场会议快结束时，帐篷后排有人喊道。事实证明，自从我大约四年前开始撰写第一篇《Skin in the Game》专栏以来，我们的年化回报率都是 14%。
我保证这个问题不是事先安排好的——我妈妈住在澳大利亚。
作者是前投资组合经理。邮箱：[email protected]
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1 小时前
2026-09-11 12:33:20 UTC
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FT 专栏作者与 Claude 进行投资组合对决，Claude 批评其股票仓位过高、英国敞口过大，建议增加债券和基础设施配置，并计算出可实现 6.3% 年化回报的组合。现场观众还要求与挪威主权基金比较业绩，结果两者年化回报均为 14%。
FT 周末节上，编辑 Nathan 提议让作者与 AI 聊天机器人 Claude 现场比试，看谁的投资组合更优。作者此前曾让 ChatGPT 在养老金账户全现金状态下构建组合，目标是 2032 年达到 100 万英镑。ChatGPT 当时建议配置 35% 发达市场股票、10% 新兴市场股票、20% 债券、10% 私募股权和 25% 另类资产，让作者印象深刻。
为公平对比，FT 专家 Tom Ursell 为 Claude 添加了“技能”，要求它基于传统基金和组合管理理论构建模型组合，包括投资政策声明、资本市场假设、现代组合理论、战略资产配置、分散化和再平衡规则。Claude 给出的建议与作者当前持仓差异很大：它建议将股票权重从 82% 降至 63%，将英国敞口从 30% 砍至 10%，并称英国是“穿着分散化外衣的单国押注”；亚洲和日本配置减半，拉美降至 3%。
Claude 还批评作者唯一固定收益持仓是一只英国国债，认为再投资风险过高，建议将债券权重从 18% 提高到 25%，加入全球综合债券 ETF，并配置 10% 的基础设施资产。它测算该组合可实现 6.3% 的年化回报，接近作者在 60 岁前达到七位数所需的 6.6%。
现场观众提出疑问：股票权重是否过低、为何不采用更激进的对冲策略。Claude 推荐的一些策略（如长期虚值看跌期权）对英国散户并不可行。最后有人要求将作者业绩与挪威主权基金比较，结果显示自其开始专栏近四年来，两者年化回报均为 14%。
An FT columnist pits his investment skills against AI chatbot Claude, which criticizes his high equity and UK exposure, suggests more bonds and infrastructure, and calculates a 6.3% annual return. Their performance later ties with Norway's sovereign wealth fund at 14%.
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