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SpaceX Hype Spurs Crypto Shadow Market for Pre-IPO Bets Perpetual futures tracking Elon Musk’s aerospace giant launched this month and have averaged nearly $18 million in daily trading volume over two weeks.
随着 SpaceX 日益接近可能成为历史上规模最大的首次公开募股（IPO），加密市场的一个角落已经在为这场首秀定价——而近期的历史表明，这些数字值得关注。
交易员们正转向永续合约（无到期日的合约），以便在 IPO 前数月对公司的预期上市价格进行建仓。这些追踪埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下航天巨头的合约于本月推出，两周内的日均交易量接近 1800 万美元。
与股票不同，这些合约对标的公司不提供法律索取权，且持有成本持续存在。然而上个月，同样的工具以显著的精度预测了 Cerebras Systems 的 IPO。Trade.xyz 推出的合约价格为 175 美元，而当时设定的区间为 115 美元至 125 美元。该交易最终定价为 185 美元。根据 Castle Labs 的一份报告，在纳斯达克开盘前一小时，该永续合约价格为 340 美元；Cerebras 股票开盘价为 350 美元。
单一数据点并不能代表长期记录。但支持者指出，Cerebras 的案例证明，这些市场可以在上市向公众开放之前汇集真实的筹资信号，而不仅仅是产生投机噪音。
最初作为散户交易员想要接触热门人工智能初创公司的变通方法，现在正引起严肃关注。包括币安（Binance）、Bitget 和 OKX 在内的主要交易所今年都推出了类似产品。
“IPO 前投资历来是合格投资者和私募基金的俱乐部，”加密对冲基金 Hyperithm 的首席执行官劳埃德·李（Lloyd Lee）表示。“加密轨道正在向任何拥有钱包的人敞开大门。”
按交易量衡量，这种合成风险敞口的市场规模仍然较小。据彭博社报道，SpaceX 永续合约的交易额以百万计，而该公司的目标是以 1.8 万亿美元的估值筹集高达 750 亿美元的资金。
Trade.xyz 于 5 月 18 日推出了追踪 SpaceX 的永续合约。这些合约最近的交易价格在 200 美元左右，该平台据此估计该公司的估值约为 2.3 万亿美元。SpaceX 于 5 月 20 日公开提交了 IPO 申请，计划向马斯克分配超级投票权股票，以允许这位亿万富翁保留控制权。
在 Anthropic 和 OpenAI 等人工智能初创公司估值飙升之际，通过代币化资产获取 IPO 前股票敞口的兴趣已经在上升。然而，Cerebras 的首秀加剧了人们对 SpaceX 合约的兴趣。
这些产品的部分吸引力在于“准入民主化”的理念。散户投资者在参与重大 IPO 时往往受到限制，通常只有极小比例的股票预留给个人。
代币化产品在许多难以购买股票的市场也可以获得。
“在全球范围内，只有不到 10% 的人口能直接接触美股，而接触 IPO 前投资的机会则更窄，”Hyperithm 的李表示。“对于少数拥有成熟金融基础设施的司法管辖区之外的交易员来说，通过永续合约接触这些资产是重大进步。”
不过，鉴于永续合约不等同于股票，它带有特有的风险。在 Ventuals 平台最近发生的一起事件中，SpaceX 定价数据的输入错误触发了部分用户头寸的强平。
D2 Finance 的投资组合经理卢卡·帕拉门托（Luca Parlamento）将交易永续合约定义为一种基差交易——利用两种相关资产之间的价格差异。换句话说，投资者是在押注 IPO 前价格差距将如何根据需求、稀缺性和流动性而变化。
“IPO 前永续合约在开盘钟声敲响前，将部分窗口期压缩到了公开订单簿中，”帕拉门托说。“它们不是合格二级市场渠道的替代品。它们是散户可参与的、实时交易 IPO 开盘基差的场所。”
尽管如此，在上市之前并没有可交易的股票来进行套利。资金费率也可能扭曲收益，而结算则取决于合约规则和预言机的机制，预言机负责管理股票定价数据的获取。价格的剧烈波动可能更多地反映了散户流量的不平衡，而非公司的基本价值。
尽管存在这些风险，Bitget 首席执行官葛越晟（Gracy Chen）表示，SpaceX 永续合约交易员似乎在进行长期布局。她说：“确实有一批用户在持有风险敞口，而不是立即抛售。”
Trade.xyz 以美元稳定币 USDC 计价的 SpaceX 永续合约目前拥有超过 5000 万美元的持仓量。
永续合约或许不能让散户交易员成为 SpaceX 的早期投资者，但他们得到了一些以前从未拥有的东西：在公开升空之前可以交易的实时价格。
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23 小时前
2026-05-29 09:15:32 UTC
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2026-05-29 12:50:41 UTC
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2026-05-29 19:33:54 UTC
随着 SpaceX 筹备可能创历史纪录的 IPO，加密货币市场正通过永续合约掀起 Pre-IPO 影子交易热潮。这类追踪 SpaceX 估值的合约日均交易额达 1800 万美元，为散户提供了参与渠道，但也伴随着独特的清算和资金费率风险。
随着 SpaceX 逐步接近可能成为历史上规模最大的首次公开募股（IPO），加密货币市场正通过永续合约提前对其上市价格进行定价。这类无到期日的合约允许交易员在公司正式上市前数月对其预期价格进行押注。本月推出的追踪 SpaceX 的永续合约在两周内日均交易量已接近 1800 万美元。
尽管此类合约不代表对标的公司的法律股权主张，且持有成本较高，但此前在 Cerebras Systems 的 IPO 中，该工具展现出了极高的价格预测精度。Trade.xyz 推出的 Cerebras 合约在 IPO 定价区间（115 至 125 美元）公布时定价为 175 美元，最终发行价为 185 美元；在纳斯达克开盘前一小时，该合约价格为 340 美元，而 Cerebras 开盘价最终为 350 美元。
这一模式正吸引主流加密货币交易所（如币安、Bitget 和 OKX）的关注并纷纷推出类似产品。对于全球散户投资者而言，Pre-IPO 永续合约打破了传统上仅限合格投资者和私募资金参与的门槛，提供了更广泛的资产接触渠道。
然而，此类交易也伴随着特有风险。由于在上市前没有可供套利的实际股票，交易表现可能会受到资金费率、结算规则以及预言机机制的干扰。例如，Ventuals 平台近期曾因 SpaceX 定价数据输入错误而导致部分用户仓位被强制平仓。
目前，Trade.xyz 于 5 月 18 日推出的 SpaceX 永续合约交易价格在 200 美元左右（估值约 2.3 万亿美元），未平仓合约量已超过 5000 万美元。SpaceX 已于 5 月 20 日提交 IPO 申请。尽管永续合约无法让散户直接成为 SpaceX 的早期股东，但它为市场提供了一个在正式上市前进行实时交易的公开价格参考。
As SpaceX prepares for a potential historic IPO, crypto traders are using perpetual futures to bet on its listing price. These pre-IPO contracts, averaging $18 million in daily volume, offer retail investors a way to trade expected valuations despite carrying unique risks.
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