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When the Fed moves, markets react
本文来自英国《金融时报》的新产品“货币政策雷达”(Monetary Policy Radar)，该产品旨在帮助投资者预测货币政策决策。
美联储准备在 9 月 17 日降低利率，市场预计此举将开启一系列降息，从而在今年余下时间里为美国经济提供动力。
在美国央行官员面临巨大政治压力之际，美联储主席杰伊·鲍威尔 (Jay Powell) 在 8 月份的年度杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 研讨会上，表示支持转向降息。
但在唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 的关税导致通胀上升、金融市场本已泡沫化的情况下，美联储面临的危险是，大幅放松货币政策将损害其抗击通胀的信誉。
因此，英国《金融时报》“货币政策雷达”的观点是，美联储最初将保持谨慎，在 9 月份降息 25 个基点，将利率降至 4% 至 4.25% 的区间，并表明其在今年余下时间里将继续警惕处理通胀和最大化就业这两方面的风险。
我们预计此后将暂停降息，12 月再次降息，然后在 2026 年进行一系列降息，届时总统对联邦公开市场委员会 (Federal Open Market Committee) 的影响力将增强，并坚持要求他任命的官员（包括明年 5 月上任的新主席）投票支持降低利率。
我们核心预测面临的主要风险是降息速度过快，从而增加了后续出现棘手通胀冲击的威胁。英国《金融时报》经济专栏作家马丁·桑德布 (Martin Sandbu) 在我们情景的定期内部挑战中强调了这一点。
鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲中阐明了滞胀挑战。他说：“短期内，通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行。”美联储双重使命两方面的紧张关系在最新数据中显而易见。
上周的就业报告显示，就业增长远弱于预期，8 月份仅新增 2.2 万个就业岗位，远低于预期。前几个月的就业增长数据也被大幅下调。
但由于过去一年失业率仅从 4.2% 上升至 4.3%，劳动力市场依然温和。我们在“货币政策雷达”追踪的许多其他劳动力市场指标也反映了这一模式。这些指标仍高于 2001-2019 年的平均水平，尽管它们也已有所走弱，这给了美联储利率制定者削减利率的更多余地。
与此同时，随着特朗普的关税逐渐传导至消费者，通胀开始上升，并远高于美联储 2% 的目标。8 月份总体消费者价格指数 (CPI) 升至 2.9%，价格上涨的商品和服务所占比例大幅上升。
英国《金融时报》的核心通胀指标——以统计上最优的方式结合了多个基础指标——在 8 月份达到了 3%，这加强了我们的观点，即美联储对抗通胀的斗争尚未结束。
在 8 月底的年度杰克逊霍尔会议上，鲍威尔的主旨演讲偏向鸽派。他说：“在政策处于限制性区域的情况下，基线前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场。”
自此番言论以来，其他几位美联储官员也转变了立场，我们央行官员观点数据库中捕捉到的他们不断变化的观点显示，他们对疲弱的就业增长比对通胀上升更为担忧。
甚至一些通常持鹰派立场的政策制定者也为降息敞开了大门，导致美联储内部的观点平衡发生了变化。尽管观点仍然存在分歧，但在我们的鹰鸽派量表中，今年早些时候的鹰派转向在最近几周发生了逆转。
圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆 (Alberto Musalem) 上周表示，“最近的数据进一步增强了我对劳动力市场下行风险的看法”。穆萨勒姆在 2025 年对利率制定的联邦公开市场委员会拥有投票权。几周前，穆萨勒姆还持观望态度。
纽约联储主席、中间派的约翰·威廉姆斯 (John Williams) 最近也表示，他认为有理由进一步降息，但他没有具体说明时间。上周四，他说他“没有看到关税的放大或第二轮效应的迹象”，并且“如果我们在双重使命目标上继续取得进展……随着时间的推移，将利率移向更中性的立场将是合适的。”
其他政策制定者对降息的好处则更为谨慎。坚持己见者之一是奥斯坦·古尔斯比 (Austan Goolsbee)，他将在下次会议上投票，他上周五表示，价格压力仍然是一个担忧。他告诉彭博电视台：“我希望获得更多信息。我还没有决定。”
在鲍威尔于杰克逊霍尔发表讲话后，许多分析师改变了他们对利率的看法。即使是那些曾预计 2025 年全年利率将保持不变的分析师也开始改变立场。
贝伦贝格 (Berenberg) 的分析师在将其立场调整为预计今年将有两次降息后表示：“如果美联储确实如我们现在预测的那样降低利率，那么在劳动力市场大致保持平衡的情况下，不断加剧的通胀压力仍应确保其从 12 月会议起将利率维持不变。”
美国银行 (Bank of America) 需要更多说服力，直到最新的 8 月份就业报告发布后才预计会降息，并表示“滞胀使得政策前景呈现双峰形态。到目前为止，美联储更担心通胀而非劳动力市场。但鲍威尔的讲话表明，可能会出现一种优先考虑劳动力市场的制度性转变。今天的就业数据应该会巩固这一转变。”
分析师观点的转变反映在金融市场的定价中，目前市场一致认为 9 月会议将降息 25 个基点，且大多数人预计今年将有三次降息。
华盛顿特区法院命令美联储立即恢复一位联储理事的职务
阅读英国《金融时报》“货币政策雷达”团队的 8 月预测
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392 天前
2025-09-11 13:14:12 UTC
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30 天前
2026-09-08 14:00:30 UTC
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178 天前
2026-04-13 15:55:21 UTC
尽管通胀上升，但由于就业增长放缓，美联储预计将于 9 月开始降息。市场普遍预期今年将有一系列降息举措，以刺激美国经济。
尽管通胀率正在上升，但美联储预计将于 9 月 17 日降低利率，市场预期此举将开启一系列降息，以在今年余下时间里提振美国经济。在面临巨大政治压力的情况下，美联储主席杰伊·鲍威尔在 8 月的杰克逊霍尔年度研讨会上暗示支持降息。然而，由于唐纳德·特朗普的关税政策导致通胀上升，且金融市场已出现泡沫，大幅放松货币政策可能会损害美联储抗击通胀的信誉。《金融时报》的观点是，美联储最初将采取谨慎态度，9 月份降息 25 个基点，并表示将继续警惕通胀和就业的双向风险。数据显示，美联储正面临滞胀挑战：8 月份就业增长远逊预期，但通胀率因关税影响升至 2.9%。在鲍威尔发表鸽派言论后，多位美联储官员和分析师也转向支持降息，市场已完全消化了 9 月份降息的预期。
The Federal Reserve is poised to lower interest rates in September despite rising inflation, signaling a pivot due to concerns over a weakening labor market. Markets expect this to be the first of several cuts intended to fuel the US economy through the end of the year.
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